至暗時(shí)刻！13天暴跌28%，網(wǎng)紅基金遭拋棄？年內(nèi)頻頻"賣(mài)大買(mǎi)小"，還有兩大巨頭抄作業(yè)，這一重大風(fēng)險(xiǎn)暴露
時(shí)間：21-03-08 來(lái)源：券商中國(guó)
至暗時(shí)刻！13天暴跌28%，網(wǎng)紅基金遭拋棄？年內(nèi)頻頻"賣(mài)大買(mǎi)小"，還有兩大巨頭抄作業(yè)，這一重大風(fēng)險(xiǎn)暴露
去年華爾街風(fēng)頭最勁的ARK基金，這幾天隨著全球資本市場(chǎng)的大幅度調(diào)整，在13個(gè)交易日內(nèi)下跌了28%。3月4日，已經(jīng)回吐2021年全年漲幅，開(kāi)始轉(zhuǎn)為負(fù)值。
在過(guò)去的兩周中，ARK基金的投資組合操作頻繁，賣(mài)出比如FB（臉書(shū)）、GOOGL（谷歌）等流動(dòng)性非常好的大市值股票，而買(mǎi)入流動(dòng)性很差的小市值股票，將更多的倉(cāng)位集中到TSLA（特斯拉）等少數(shù)成長(zhǎng)股中。
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，ARK基金目前通過(guò)旗下ETF持有至少29家公司超過(guò)10%的股份，其中大部分為上述高增長(zhǎng)領(lǐng)域的公司。值得注意的是，日興資產(chǎn)管理公司（Nikko Asset Management）和 三井住友金融集團(tuán) （Sumitomo Mitsui Financial Group）也抄了ARK基金的作業(yè)，三個(gè)基金一起抱團(tuán)。
面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)向的大幅轉(zhuǎn)變，如果 ARK基金的投資者有足夠的耐心來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，并長(zhǎng)期堅(jiān)持持有基金，那么該基金在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)方面不會(huì)有任何問(wèn)題。但是，如果新申購(gòu)人缺乏長(zhǎng)期持有基金的耐心，那么贖回引發(fā)的反饋循環(huán)可能會(huì)使事情迅速惡化，可能引發(fā)整個(gè)科技板塊的進(jìn)一步深度調(diào)整。
13個(gè)交易日下跌28%，網(wǎng)紅基金ARKK大幅下跌
去年華爾街風(fēng)頭最勁的ARK基金，隨著全球資本市場(chǎng)的大幅度調(diào)整，3月4日已經(jīng)回吐2021年全年漲幅，開(kāi)始轉(zhuǎn)為負(fù)值。周四下午，ETF的跌幅達(dá)到了5.5%，盤(pán)后再度下跌3.02%，報(bào)價(jià)114.85美元。這個(gè)價(jià)格已經(jīng)距離2月16日的歷史高點(diǎn)159.70美元，在13個(gè)交易日內(nèi)下跌了28%。
ARK 基金旗下ARKK創(chuàng)新基金擁有約250億美元的資產(chǎn)，專注于熱門(mén)科技公司。基金掌舵人“木頭姐”（Cathie Wood）正是以投資成長(zhǎng)性和顛覆性創(chuàng)新企業(yè)而聞名。當(dāng)前，ARK持倉(cāng)重點(diǎn)關(guān)注那些在基因革命、工業(yè)革命、下一代互聯(lián)網(wǎng)、以及金融科技創(chuàng)新的公司，目前其十大重倉(cāng)股包括了特斯拉、Square、Roku、百度等。在2020年，ARK基金股價(jià)經(jīng)歷大漲，漲幅接近150%。特別是重點(diǎn)押注特斯拉公司，賺的盆滿缽滿。
但是，2月中旬之后，美債收益率飆升引發(fā)美股科技板塊大幅調(diào)整，ARK基金重倉(cāng)的多只科技股大跌。基金的資管規(guī)模明顯縮水，出現(xiàn)贖回增多的現(xiàn)象。
“木頭姐”（Cathie Wood）在近期接受媒體采訪時(shí)表示，如果收益率繼續(xù)“大幅”上升，股票的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越高。她表示：“我的確認(rèn)為，如果利率急劇上漲，我們會(huì)看到估值將被重估。”
“木頭姐”指出，“過(guò)去20年來(lái)，我發(fā)現(xiàn)了一件有趣的事情，標(biāo)普的遠(yuǎn)期市盈率往往會(huì)在20至25倍左右達(dá)到頂峰。我認(rèn)為原因是，大多數(shù)投資組合經(jīng)理或者量化研究人員預(yù)計(jì)正常名義GDP增長(zhǎng)率應(yīng)在4-5%的范圍內(nèi)，這應(yīng)該是長(zhǎng)期利率的正常水平。我們認(rèn)為，正常的GDP增長(zhǎng)可能更接近3%。”“木頭姐”表示，“如果長(zhǎng)期利率趨于在這個(gè)水平穩(wěn)定，將20至25倍的市盈率看作1比4%-5%的增長(zhǎng)，那這就是名義增長(zhǎng)率的倒數(shù)，也是觸頂?shù)奈恢谩Ｎ艺J(rèn)為，估值會(huì)重設(shè)，市場(chǎng)會(huì)感到恐懼。”
賣(mài)出大票買(mǎi)入小票，基金投資組合操作頻繁
面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)向的逆轉(zhuǎn)，在過(guò)去的兩周中，ARK基金的投資組合操作頻繁，資金贖回流出跡象有所放大。
2021年3月4日，ARK旗下基金共披露了57筆交易，買(mǎi)入SQ、TDOC、ZM、ACCD、FATE、SHOP、U、Z、MASS、BLI、NIU等；繼續(xù)賣(mài)出 GOOGL、FB、TSM、AAPL、ICE、API等。
2021年3月3，ARK旗下基金共披露了44筆交易，買(mǎi)入TSLA、TDOC、ZM、ACCD、FATE、EXAS等；繼續(xù)賣(mài)出 GOOGL、BIDU、TSM、BEKE、ICE、API等。
2021年3月2，ARK旗下基金共披露了21筆交易，買(mǎi)入ZM、PYPL、BLI、JD、EXAS等；繼續(xù)賣(mài)出 FB等。
上述僅僅列舉了近三日的ARK基金操作情況，回溯2月中旬以來(lái)數(shù)據(jù)分析，ARK基金應(yīng)對(duì)股市下跌的策略是賣(mài)出比如FB（臉書(shū)）、GOOGL（谷歌）等流動(dòng)性非常好的大市值股票，而買(mǎi)入流動(dòng)性很差的小市值股票，將更多的倉(cāng)位集中到了TSLA等少數(shù)成長(zhǎng)股中。
“木頭姐”之前在訪談中說(shuō)，她把蘋(píng)果等大市值，流動(dòng)性好的股票看作現(xiàn)金一樣的倉(cāng)位，在下跌時(shí)拿現(xiàn)金抄底。但是，這樣一來(lái)，ARK在很多小市值股票上的持倉(cāng)就更大了，而這些股票的流動(dòng)性很差。
針對(duì)質(zhì)疑，“木頭姐”近日在接受采訪時(shí)稱，她并不擔(dān)心最近創(chuàng)新類(lèi)股票的疲軟，相反她正借此機(jī)會(huì)買(mǎi)入更多她青睞的股票。
下圖為，ARK基金持有較大股權(quán)的公司名單。從這個(gè)名單情況來(lái)看，這些流動(dòng)性較差的公司，跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)平均跌幅。而且ARK已買(mǎi)成了一些小市值公司的大股東，一旦調(diào)倉(cāng)，股價(jià)必然發(fā)生劇烈波動(dòng)。
市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這個(gè)策略風(fēng)險(xiǎn)很大，如果股市反彈，這些小市值股票會(huì)反彈的更高，但是，如果市場(chǎng)暴跌，這些小市值股票流動(dòng)性會(huì)消失，而ARK基金會(huì)遭遇大量贖回，會(huì)被迫進(jìn)一步賣(mài)出股票。
如果 ARK基金的投資者有足夠的耐心來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，并長(zhǎng)期堅(jiān)持持有基金，那么該基金在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)方面不會(huì)有任何問(wèn)題。但是，如果新申購(gòu)人缺乏長(zhǎng)期持有基金的耐心，那么贖回引發(fā)的反饋循環(huán)可能會(huì)使事情迅速惡化。
三個(gè)抱團(tuán)基金，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性負(fù)反饋擔(dān)心
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，ARK基金目前通過(guò)旗下ETF持有至少29家公司超過(guò)10%的股份，其中大部分為上述高增長(zhǎng)領(lǐng)域的公司。值得注意的是，日興資產(chǎn)管理公司（Nikko Asset Management）和 三井住友金融集團(tuán) （Sumitomo Mitsui Financial Group）也抄了ARK基金的作業(yè)。
從上面表格來(lái)看，在18家三個(gè)基金持有的共同標(biāo)的中，持倉(cāng)非常集中，抱團(tuán)明顯，顯然將頭寸集中在高增長(zhǎng)的新興行業(yè)，使得ARK的在2020年短短一年時(shí)間里迅速發(fā)展，但資金的高度集中也就意味著風(fēng)險(xiǎn)的高度集中。在持倉(cāng)集中度很高的公司中，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性變現(xiàn)，需要的時(shí)間越長(zhǎng)。重倉(cāng)某些領(lǐng)域?qū)緛?lái)說(shuō)不一定是問(wèn)題，但分析人士擔(dān)憂，如此高的集中度會(huì)引發(fā)一些意想不到的后果。
摘自—券商中國(guó)
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