預(yù)警：PPI和CPI詭異剪刀差出現(xiàn)，危機(jī)才剛開始
時(shí)間：21-05-25 來源：大碗樓市
預(yù)警：PPI和CPI詭異剪刀差出現(xiàn)，危機(jī)才剛開始
5月11日，第七次人口普查的數(shù)據(jù)公布了。
所有人都在數(shù)據(jù)真實(shí)性的質(zhì)疑聲中，陷入重重的人口焦慮。
被焦慮和質(zhì)疑裹挾的我們，卻忽略了同天公布的另一組重要數(shù)據(jù)——
2021年1-4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
重重的人口焦慮，暫時(shí)掩埋了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的增長焦慮。
我們又一次走進(jìn)十字路口，站在了危機(jī)邊緣。
01
剪刀差，出現(xiàn)。
4月份的宏觀數(shù)據(jù)，不太理想。
其中，最不理想的是這兩個(gè)數(shù)據(jù)——
PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）和CPI（消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）。
通俗點(diǎn)講——
PPI，反饋的是生產(chǎn)者采購原材料的成本漲跌。
CPI，反饋的是消費(fèi)者購買消費(fèi)品的價(jià)格漲跌。
一個(gè)是上游，一個(gè)是下游。
正常情況下，上游的采購成本上漲，大概率會(huì)傳導(dǎo)到下游的消費(fèi)品價(jià)格上漲。
但是，4月份的PPI和CPI出現(xiàn)了嚴(yán)重背離的剪刀差：
PPI同比沖上6.8%，創(chuàng)2017年10月以來新高
CPI同步緩升0.9%，不及預(yù)期
上游的大宗商品，一頓猛漲。
多數(shù)大宗商品，已經(jīng)超過2015-2016的最大漲幅。
鐵礦石，創(chuàng)歷史新高；滬銅，創(chuàng)16年新高；
滬鋁，創(chuàng)13年新高；銅和螺紋期貨，單月上漲10%；木材，5個(gè)月漲了125%……
萬萬沒想到，能把羊肉串干到5塊的，是碳和鐵簽子。
下游的消費(fèi)，死活上不去。
最理想的CPI指數(shù)，應(yīng)該是1.5%-2%之間，也就是所謂的溫和通脹。
但是，我們的消費(fèi)至今還沒有復(fù)蘇到1%的榮枯線。
五一小長假，口口聲聲說：文旅大爆發(fā)，哪里都是人。
消費(fèi)數(shù)據(jù)拉出來，卻顯然不理想——
旅游人次，恢復(fù)至疫前同期的103.2%
旅游收入，只相當(dāng)于疫前同期的77.0%
的確都跑出去玩了，但是白嫖的多，花錢的少。
當(dāng)上游的成本嗷嗷猛漲，當(dāng)下游的消費(fèi)復(fù)蘇乏力，問題就出現(xiàn)了——
PPI和CPI，將出現(xiàn)詭異剪刀差。
上游的成本上漲，并不能傳導(dǎo)到下游的消費(fèi)品價(jià)格上漲。
剪刀差之下，下游經(jīng)營者的利潤都被一層層削減。
如下圖所示——
上游行業(yè)的毛利，在漲價(jià)潮下嗷嗷猛漲。
下游行業(yè)的毛利，在成本上漲潮下咔咔下跌。
這特么就扯淡了。
鐵簽子，2塊。羊肉，3塊。碳，1塊。烤成串，卻賣不到5塊。
你只要敢漲價(jià)，他就敢惡狠狠的烤5串素的。
烤串的利潤，被搞不懂的剪刀差，剪的一地稀碎。
烤串的爐火，被大象的一個(gè)噴嚏，打的零落飄搖。
干烤串的我，被烤串干的哭爹喊娘。
02
請(qǐng)警惕滯漲。
上下游的剪刀差，已經(jīng)是連續(xù)第二個(gè)月的拉大。
3月份，PPI是4.4%，CPI是0.4%。
兩者之間的剪刀差，是4%。
進(jìn)入4月份之后，PPI快速抬升到6.8%，CPI卻只復(fù)蘇到0.9%。
兩者之間的剪刀差，擴(kuò)大到5.9%。
大宗漲的更猛了，消費(fèi)復(fù)蘇依舊很慢。
上游玩大宗的資本們，吃的滿嘴流油。
剛剛走出供給側(cè)改革的煤老板，鋼老板和鐵老板們，如愿都實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由了。
下游死磕“996”的朋友們，消費(fèi)復(fù)蘇乏力。
消費(fèi)者，無力為上游漲價(jià)而買單。白嫖可以，漲價(jià)不行。
最慘的就是中游的企業(yè)主們——
上漲的原材料成本，無法向下游傳導(dǎo)。
我們可以看一下下面這張圖——
生產(chǎn)資料和生活資料的指數(shù)波動(dòng)圖。
生產(chǎn)資料，雞血向上；生活資料，掉頭向下。
生產(chǎn)資料和生活資料，劈了個(gè)大岔。
夾在中間的企業(yè)，被一個(gè)大劈叉，騎了臉。
長此以往，將會(huì)發(fā)生什么情況？
滯漲！
之前，天天看一幫憨批喊“通脹來了，萬物暴漲來了”。
屁的通脹！
所謂通脹，是價(jià)格能在全產(chǎn)業(yè)鏈里順利傳導(dǎo)。
一切的價(jià)格上漲，都有末端的需求來買單，全社會(huì)一起緩慢消化通脹的泡沫。
而現(xiàn)在的情況是，是無法傳導(dǎo)。
上游在資本沖刷下，可以做到“你愛買不買，我依舊漲價(jià)”。下游復(fù)蘇乏力，無奈治好“你愛漲不漲，我真買不動(dòng)”。
夾在其間的中游制造業(yè)，只能死扛。
上游在通脹，下游在通縮。
中游被擠的哭爹喊娘，純靠硬抗。
抗不下去的，被迫出清。
長此以往——
中游企業(yè)出清的越多，就業(yè)壓力就越大，員工卷的就越狠，收入削的就越嚴(yán)重，消費(fèi)復(fù)蘇的就越慢……
通脹，是泡沫。
滯脹，是內(nèi)卷。
03
政策，進(jìn)退維谷。
這次的情況，遠(yuǎn)比以往更加復(fù)雜。
比如，這次上游大宗商品的暴漲，原因很復(fù)雜，且我們無法控制。
上游大宗商品的暴漲，幾乎全是外部原因。
第一個(gè)原因是：
以鷹醬為代表的一票歐美壞批們，一個(gè)勁玩財(cái)政赤字貨幣化，開著直升機(jī)撒錢。
普世性的全球大放水，一定會(huì)推高大宗價(jià)格。
第二個(gè)原因是：
伴隨海外疫苗的全民普及，市場逐步復(fù)蘇。
企業(yè)開始集中回補(bǔ)庫存，國內(nèi)外的庫存都處于歷史低位，自然也會(huì)推升大宗價(jià)格。
第三個(gè)原因是：
資源型的新興經(jīng)濟(jì)體，疫情再次出現(xiàn)反復(fù)。
像三哥這樣的，還沒來得及復(fù)工，第二波的疫情就來了，全民忙著燒尸體，哪顧得上開礦。
第四個(gè)原因是：
碳中和，間接提高上游大宗的成本。
十四五的主要目標(biāo)之一是，碳達(dá)峰和碳中和。部分碳排放高的資源品，生產(chǎn)要減產(chǎn)。
既然是減產(chǎn)預(yù)期，那妥妥要上漲。
供求影響價(jià)格，鋼老板和煤老板們，咱初中都學(xué)過啊。
復(fù)蘇的需求，疊加上減產(chǎn)的供應(yīng)，自然就賦予了大宗商品瘋長的確定性。
把高確定性的大宗商品，放在全球放水的高流動(dòng)性環(huán)境里，會(huì)發(fā)生什么？
炒啊，上資本啊！
換句話說：
大宗的暴漲，我們是無辜的被收割者，且暫時(shí)力所不及。
再比如，消費(fèi)的復(fù)蘇乏力，也是諸多復(fù)雜原因疊加的結(jié)果。
有疫情的原因，也有全球生產(chǎn)效率失速、全社會(huì)利潤率低的原因……
總之——
消費(fèi)的提振，也無法一蹴而就，也是一場長線的戰(zhàn)役。
此時(shí)此刻，我們的政策進(jìn)退維谷。
過往數(shù)載，我們提振經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控手段，無非就兩招：
萎了，就寬松；熱了，就收緊。
但是，這一次：
我們既無法寬松，也無法收緊。
假如，寬松放水刺激下游消費(fèi)——
以提振消費(fèi)來消化大宗商品暴漲的成本，提高中游制造業(yè)的利潤。
那么，就會(huì)出現(xiàn)以下這種情況——
普通人拿著錢，直接殺入收益更大、確定性更高的資產(chǎn)，直接沖進(jìn)樓市和股市，甚至直接沖進(jìn)已經(jīng)暴漲的大宗期貨。
消費(fèi)個(gè)屁，干票大的再說。
消費(fèi)依舊難以提振，全社會(huì)成本反而再次提高，中游企業(yè)利潤反而再次被削薄……
如果你是個(gè)中游企業(yè)主，你會(huì)貸款擴(kuò)大再生產(chǎn)？
生產(chǎn)個(gè)屁。
拿著錢，直接炒原材料去啊，直接炒磚頭去啊。
假如，收縮貨幣控制上游通脹——
以提高利率來壓制需求，以收緊貨幣來控制通脹。
那么，又會(huì)出現(xiàn)以下這種情況——
中游實(shí)體企業(yè)的融資成本，變得更高。生存成本，變得更高。實(shí)體利潤，削的更薄。屋漏偏逢連夜雨，經(jīng)營更加雪上加霜。
企業(yè)的利潤更低了，經(jīng)營更難了，員工就會(huì)更卷，收入就會(huì)更低。
消費(fèi)個(gè)屁，能活著就是萬幸。
講到這里，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)——
無論是放水刺激，還是貨幣收縮，不僅無法解決當(dāng)下的難題，反而會(huì)繼續(xù)拉大PPI和CPI的剪刀差，反而會(huì)加速滯脹周期的到來……
進(jìn)，無法放水；
退，不能收緊。
政策，正進(jìn)退維谷。
因此，即便一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)異常亮眼，430會(huì)議上高層的措辭也異常謹(jǐn)慎。
提及貨幣政策和宏觀調(diào)節(jié)，反復(fù)的兩句話是——
經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡，基礎(chǔ)不穩(wěn)固。
貨幣政策不急轉(zhuǎn)彎，流動(dòng)性合理充裕，收緊節(jié)奏或?qū)⒎啪彙?/span>
這兩句話，有兩重理解。
一重的理解是，看一下市場的抗壓能力。
另一重的理解是，先熬著吧。
04
面對(duì)如此復(fù)雜的宏觀環(huán)境，我們?cè)撊绾无k？
還能怎么辦，熬著唄。
第一，干實(shí)體的，能不擴(kuò)張，盡量不擴(kuò)張。
目前的大宗商品瘋漲，幾乎是無解的。國內(nèi)只能盡量控制，但核心力量在外部。
目前的消費(fèi)指數(shù)復(fù)蘇，只能是長線的。不敢直接放水撒錢，只能慢慢走出低谷。
總之，實(shí)體利潤不樂觀，而且今年大概率會(huì)維持不樂觀。
在這種情況下——
已經(jīng)支了攤子開干的，能不擴(kuò)張，盡量不擴(kuò)張。
尚未支攤子開干的，能等等，就盡量等等。
尤其是制造業(yè)，尤其是制造業(yè)里的小微企業(yè)。
第二，股市不太樂觀。
說實(shí)話，股市我不太懂，但我懂常識(shí)。
以下判斷皆基于常識(shí)，聽不聽由你。
前面我們已經(jīng)講了——
上游價(jià)格通脹，下游消費(fèi)不振，對(duì)實(shí)體的回報(bào)率侵蝕非常強(qiáng)。
滯漲之下，無完卵。
當(dāng)全社會(huì)的實(shí)體回報(bào)率，都被削薄到一個(gè)極低的區(qū)間，從價(jià)值投資的角度看，股市的上漲動(dòng)力大概率是乏力的。
等著吧，等著上游大宗的價(jià)格被干下來，等著寬松預(yù)期再釋放一些，等著無風(fēng)險(xiǎn)利率再下來一些……
可能到那時(shí)，大A才會(huì)好一些。
第三，貨幣政策對(duì)于股市和樓市的影響，基本可以忽略。
關(guān)于這點(diǎn)，前面已經(jīng)說過。
貨幣政策，已經(jīng)被上下游夾擊在一個(gè)狹窄隧道中。
進(jìn)，不能寬松放水；退，不能收緊加息。
大概率是維持現(xiàn)狀，寬貨幣緊信用。
還是老一套——
大的貨幣環(huán)境寬松，引導(dǎo)資本進(jìn)入小微企業(yè)，嚴(yán)控資本進(jìn)入投機(jī)領(lǐng)域。
今年，玩兒股市和樓市的，基本可以不用參考貨幣政策的影響了。
貨幣政策，也就這樣了。
第四，樓市政策趨嚴(yán)，但成本可能會(huì)倒逼價(jià)格上漲。
前面說過，大宗都漲瘋了。
螺紋鋼、水泥、鋁、銅……全在刷新紀(jì)錄的上漲。今年的建材成本，起碼上漲了30%以上。
鋼筋水泥漲成這批樣，很難想象它們堆出來的玩意兒會(huì)大跌。
成本倒逼價(jià)格上漲的動(dòng)力，仍在存在。
但是，樓市政策只會(huì)更加嚴(yán)格。
一旦不嚴(yán)，上漲的房價(jià)一定會(huì)加速大宗更兇殘的上漲，加速當(dāng)下的危機(jī)；
一旦不嚴(yán)，上漲的房價(jià)一定會(huì)加速資本更兇殘的流入樓市，加速脫實(shí)向虛。
普漲沒有，但結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)有。
第五，資產(chǎn)荒，催生一票野生資產(chǎn)。
對(duì)，我們又陷入了資產(chǎn)荒。
實(shí)體，直面的是全社會(huì)利潤率下滑；股市，直面的是利潤率下滑后的低估值；樓市，直面的是政策的壓制……
錢一旦沒地方去，野生的投資品，就該出沒了。
比如，最近像野草一樣瘋長的各路野生幣。
一個(gè)沒有任何國家信用背書，一個(gè)頻繁出現(xiàn)10次20%跌幅、7次30%跌幅、4次48%跌幅，
一個(gè)4年至少被10次爆倉親吻的野生貨幣，又開始掛著憨批名字，發(fā)著白皮書，收割憨批……
剛出ICU，就是大保健，都特么作的。
最后兩句話送給站在危機(jī)邊緣的諸位——
今年的你，只要做到不借貸、不賭博、不開店、不干實(shí)體、不超前消費(fèi)、不玩野生幣，不瞎批擴(kuò)張，就能跑贏一大半的人。
風(fēng)緊扯呼，蹲著等機(jī)會(huì)。
摘自-大碗樓市
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