曹毅，向紅杉看齊
時間：21-06-07 來源：VCPE參考
曹毅，向紅杉看齊
01 連接
曹毅進紅杉中國，是合伙人周逵邀請的。
但網(wǎng)上普遍說，是因為曹毅和周逵是校友，這太牽強了。他們是校友沒錯，但年齡差距大，在校園里零交集。根據(jù)考證，曹毅和周逵相識，是因為網(wǎng)秦。2007年，網(wǎng)秦的第一輪融資獲得了金沙江和紅杉中國的330萬美元，同年10月，網(wǎng)秦又獲策源、富達亞洲的投資。那時，曹毅在策源做投資經(jīng)理，參與了UC、網(wǎng)秦和微雜志的投資及管理。
他的同事有陳科屹、張斐，如今陳科屹是險峰的創(chuàng)始合伙人，張斐是五源資本的合伙人。雖然策源現(xiàn)在已不是一線基金，但曹毅、陳科屹、張斐在VC圈都是響當當?shù)娜宋铮梢姴咴催€真是出人才。
在策源時，曹毅就愛張羅，介紹投資人給被投企業(yè)。這也可能是曹毅的習慣，他在清華讀書時，在清華水木BBS做「未來之路」的版副，是就業(yè)聯(lián)盟的負責人，經(jīng)常要張羅活動，對接一些人。
曹毅的BBS用戶名叫「曹操」，因為他很向往曹操的雄才大略。不難看出，那時曹毅就很有野心。
做投資經(jīng)理時，曹毅就很喜歡找創(chuàng)始人交流，從他們身上汲取養(yǎng)分，但時常碰到挫折，回憶起那時，他說年輕時我們要方法論沒方法論，要資源沒資源，我愿意跟CEO花時間，CEO愿意和我花時間嗎？
最終，曹毅找到了一個可以與創(chuàng)始人交流的通道，以做投后為名，可以名正言順找創(chuàng)業(yè)者聊。
他常給UC聯(lián)合創(chuàng)始人俞永福介紹投資人。每隔一兩個月，曹毅總希望有個理由能去跟俞永福聊一聊。俞永福的戰(zhàn)略能力有目共睹，這可能是讓曹毅羨慕的。俞永福原是投資人，因十分看好UC便加入，加入后給UC出戰(zhàn)略，找合適的人才，也尋覓適合的投資人。他一去UC，便去尋求雷軍投資。
與俞永福聊天，讓曹毅感受最深的是，從一個快速成長的創(chuàng)業(yè)公司中看行業(yè)發(fā)展，跟站在投資人角度來看行業(yè)發(fā)展很不一樣。后來，曹毅還加入UC做了段時間的商務(wù)總監(jiān)。
但在今天，按曹毅的那套方法做，也恐難有效。今天的情況是，多數(shù)VC對投資經(jīng)理看多少項目，投多少項目有具體要求，投資經(jīng)理們用力奔跑，樂于投項目，關(guān)注投后的人不多，投資人和創(chuàng)業(yè)者的連接不會像過去那么深厚。
總之，曹毅擅長的和想做的，基本在那時就成型了，他一直希望做連接者。
成立源碼資本后，曹毅一直強調(diào)做資源配置，這完全是GP的視角了。GP和投資人的最大區(qū)別在于，GP會想配置，而投資人只管投到最好的。
投資領(lǐng)域是配置，投資金額是配置，LP也是配置。源碼資本剛成立時，曹毅將投資階段限于A輪前后的創(chuàng)業(yè)公司，要解決三大痛點：第一公司戰(zhàn)略層面，把事情想對；第二融資，包括在合適的時機及時地拿到后續(xù)融資；第三人才補充。
幫助被投企業(yè)融資和做人才補充，這是挺多機構(gòu)會做的事。紅杉中國剛成立不久，沈南鵬就花時間在幫助企業(yè)招聘上，他會主動幫招聘或推薦合適的人選。
幫助融資，是投早期項目投資人的必備能力。SIG的投資人王瓊投字節(jié)跳動的A輪后，拉著張一鳴見更多投資人，五源資本的投資人張斐投了快手的天使輪后幫著找合伙人、投資人。
第三個問題相對容易解決，VC在這點上的進化是，組建職能部門，搞投后團隊，招獵頭等。針對第一、第二個問題，曹毅的設(shè)想是通過構(gòu)建LP組合來實現(xiàn)，這要求LP豐富，且自身能力要過關(guān)，LP愿意出面才可能實現(xiàn)。
找LP花了曹毅很多心思。他覺得最有借鑒價值的是順為資本，他認為順為一部分成功來源于利用了雷軍和小米的品牌優(yōu)勢和影響力。他想，源碼可以多拉些「雷軍」進來，把各個領(lǐng)域的新銳CEO、BAT高管和天使投資人招募進來，不光招募這么簡單，還要打組合拳。
大多數(shù)VC的情況是，第一期基金要生存，對GP很難挑剔。源碼資本一期基金的規(guī)模為1.2億美元，LP有紅杉中國、王興、張一鳴、周亞輝等，陣容算豪華。
源碼資本自成立就有個殺手锏，「碼會」。它是個連接器，一邊是優(yōu)秀的企業(yè)家，一邊是初創(chuàng)企業(yè)的CEO，大佬企業(yè)家分享經(jīng)驗和教訓，創(chuàng)業(yè)者進來學習，此外源碼還負責幫他們牽線搭橋，實現(xiàn)匹配價值。每年的「碼會」，只要王興、張一鳴有時間就會到場。
嘟嘟美甲的創(chuàng)始人王彪有次參加「碼會」感受頗深，此前他一直苦惱上門服務(wù)企業(yè)怎么做跨城市管理，那次他和王興一對一聊了很多。
「碼會」以外，也處處有連接。源碼投了趣店后，曹毅也一直幫助融資，找來了LP周亞輝，很快約趣店創(chuàng)始人羅敏與周亞輝見面，并促成6200萬美元的融資。
02 和王興、張一鳴交朋友
曹毅出來單干能募到資，很大程度上是因為在紅杉中國時投到了字節(jié)跳動。這一個項目，就讓他收獲名聲。
沈南鵬多次分享錯過的項目，字節(jié)跳動。2013年，擔任紅杉副總裁的曹毅將字節(jié)跳動的案子報到了投決會，合伙人們對估值糾結(jié)，而沈南鵬認為字節(jié)跳動的產(chǎn)品今日頭條可能是移動互聯(lián)網(wǎng)的另一個網(wǎng)易新聞、新浪新聞，覺得有天花板。
沒想到字節(jié)跳動抓住了巨大的流量紅利，通過算法積累了大量用戶，提供了千人千面的服務(wù)。2014年，沈南鵬主動找到張一鳴想要投資。張一鳴回復說，估值5億美元，不還價。這比上一輪估值漲了十倍。沈南鵬沒有猶豫，投資了5000萬美元。
字節(jié)跳動是曹毅在紅杉中國做的最后一個項目，投資協(xié)議簽完字后，曹毅問張一鳴：你接觸過多少家VC啊？有沒有覺得哪些地方有改進空間？應(yīng)該怎么解決？張一鳴反問，曹毅你是不是應(yīng)該考慮自己出來做？
2014年春節(jié)剛過，曹毅想要離開紅杉中國創(chuàng)建一支新基金，他第一個找的人是王興。
在王興家樓下的上島咖啡館里，談話從晚上10點持續(xù)到凌晨2點半。他們認識是在2006年，還在策源實習的曹毅和自己的老板去探訪剛剛起步的校內(nèi)網(wǎng)。之后，他們成了很好的朋友。后來，王興做美團，也拿到了紅杉中國的錢，但美團不是曹毅投的，是紅杉中國的合伙人孫謙投的。
另外一位曹姓投資人曹曦，也投過類似不被眾投資人看好的案子。多數(shù)投資人之所以投快手，只是覺得視頻是大趨勢，但曹曦敏銳察覺，他認為快手是像QQ空間一樣的產(chǎn)品。在投決會上推了好幾次，第一次被斃掉，他又推，才過會。拉著合伙人周逵找了上輪DCM的人，非要擠進去點份額。
能力不足，肯定投不到百億、千億美元的公司，能力到了，也不見得就能投到。運氣，也很重要。
有不錯業(yè)績回報的投資人不少，但能自己獨立做一家新基金的人一直不多。有時候你投到一些項目，也有回報，LP不見得會買單。里子、面子都得有，才能混得開。
2014年8月，源碼資本成立。王興和張一鳴各投500萬美元。
03 首個IPO
源碼資本的第一個IPO項目，是趣店。
其先后投資300萬美元、2000萬美元、679.35萬美元、4188.83萬美元，累計投資7168.18萬美元，上市前持有趣店16.1%的股份，獲取收益10.59億美元，投資收益率達1919.44%。
源碼在2014年8月投的趣店A＋輪，趣店只做了半年，創(chuàng)始人羅敏見了不少投資人，但總體不太順利。
對羅敏這個人，曹毅認為他對機會的渴求度非常強，這也是多數(shù)投資人選擇投羅敏的原因，看好羅敏，他之前「九敗一勝」，創(chuàng)業(yè)數(shù)次，跟著別人創(chuàng)業(yè)數(shù)次，一直不成，憋著一股勁。帶著幾桿槍，一直在尋找方向。
當時，源碼資本成立不久，曹毅就把互聯(lián)網(wǎng)金融放在最高優(yōu)先級，把40%的資金重倉在此。金融行業(yè)存量大，互聯(lián)網(wǎng)滲透率很低。曹毅有一個預判，互聯(lián)網(wǎng)遇到金融，遍地是黃金。為了印證這個想法，他去找銀行、小貸公司和擔保公司的人聊，理清銀行的業(yè)務(wù)條線和潛在機會。過去，信用卡業(yè)務(wù)一直是銀行想做沒做好的業(yè)務(wù)，各大銀行的信用卡活躍用戶平均不過數(shù)百萬，表現(xiàn)最好的招商銀行也不過兩三千萬信用卡借款用戶。
2015年前后，源碼的被投企業(yè)中，有不少資產(chǎn)端項目，如趣店、隨手記、用錢寶、銀客和會分期等。
曹毅總結(jié)這么做的原因，「一是我覺得此前對行業(yè)有比較長時間的認知，經(jīng)過了系統(tǒng)學習，也愿意去改變。二是我花較長時間把這個事情想得相對清楚。對這個事情的認知水平，應(yīng)該是行業(yè)比較領(lǐng)先的。」
曹毅將這個賽道的企業(yè)分為兩類：一類是為傳統(tǒng)金融機構(gòu)導流的「流量型」企業(yè)，一類是去做實際金融業(yè)務(wù)的「閉環(huán)型」企業(yè)。源碼在后者里看了很多家，趣店是當時做「閉環(huán)型」小貸業(yè)務(wù)賽道里跑在最前面的。
在紅杉時，曹毅就負責互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的投資。當年在紅杉內(nèi)部，有條不成文的約定，新出現(xiàn)的投資領(lǐng)域，會有兩三個人同時競爭，經(jīng)過兩三年的內(nèi)部PK，優(yōu)勝者掌管。紅杉的互聯(lián)網(wǎng)金融，到了曹毅手中。
曹毅做互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的第一個投資是融360，這家公司的早期業(yè)務(wù)是幫助傳統(tǒng)金融機構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)獲取客戶，這個項目讓曹毅在實戰(zhàn)中看清了銀行的優(yōu)劣勢。
2017年，成立三年的源碼資本迎來第一家IPO企業(yè)，那年，曹毅33歲。
04 從紅杉學到的
2007年，紅杉主投電商、游戲和O2O，接下來的兩年，紅杉一半項目都是互聯(lián)網(wǎng)，總共投了33個項目。
此后，電商成就了紅杉中國和沈南鵬，紅杉中國超過一半的回報來自電商，這種賽道打法深刻影響了曹毅。
源碼資本把40%的資金放在了互聯(lián)網(wǎng)金融。劃分賽道時，也深知老東家在電商的布局太強，避開了電商，選擇了互聯(lián)網(wǎng)金融和企業(yè)服務(wù)，后逐步確認了「三橫九縱」的投資地圖，尋找「互聯(lián)網(wǎng)+」、「智能+」、「全球+」領(lǐng)域的公司。
曹毅身上有沈南鵬的影子是難免的，他的投資觀養(yǎng)成是在紅杉中國時期，怎么判斷、怎么做局、怎么管理項目都深受其影響。
兩人都是厭惡風險的人，對于完全不在自己掌控之中的東西，抱有天生的警惕。
2005年底，沈南鵬在會議上與諾康醫(yī)藥的CEO進行了一番討論，聊過之后感覺「因為不懂，我很難愛上它」。雖然他相信生物醫(yī)藥市場存在巨大的機會，但當時他想不通為什么一家只有一款產(chǎn)品的公司可以生存并壯大，他的本能反應(yīng)是害怕。
此后他用了一年多的時間學習相關(guān)行業(yè)知識，才最終確信自己可以做出投資判斷，「運氣不掌握在你手里，但你可以通過學習和工作讓判斷更準確，量化數(shù)字，這才是掌握在你手里的」。
對自己研究不夠的領(lǐng)域，曹毅也慎之又慎，他曾說，「跟VIPKID的創(chuàng)始人米雯娟見了三次，在她的Pre-A、A、B輪都見過，但都沒有投。我知道這可能是一個大東西，但最后沒有開槍。這還是源于我們對這個行業(yè)的認知水平有限，我們就是沒準備好。如果說我們在互聯(lián)網(wǎng)金融認知是70分的話，那這個認知我們只有30分，不及格」。
二人，是非常慕強的，且堅信自己就是樹立標桿的人。2018年，沈南鵬獲得福布斯全球最佳創(chuàng)投人獎榜首，吳曉波問沈南鵬拿獎有什么感受，沈南鵬回答，從小的教育體系總是教導要做NO.1，潛意識里就是要做到最好。曹毅則隱藏起自己的部分野心，有次記者采訪，他說，基金要做到賽道里前三名才有價值。
沈南鵬推崇，個人投資者抓住一兩個機會不難，但如果想要系統(tǒng)地把握市場的機會，就必須依靠組織的力量。
曹毅30歲選擇自立門戶創(chuàng)立源碼資本時，入行多年，經(jīng)驗豐富，在紅杉中國時投出了不少優(yōu)秀項目，沉穩(wěn)、低調(diào)。剛開始募資時，有LP問曹毅有幾個合伙人，曹毅說就他一個。在很長時間里，曹毅都是單打獨斗，沒有合伙人。曹毅甚至覺得，創(chuàng)立基金要合伙人是偏見。
但基金滿足生存進入成熟期后，曹毅開始思考組織建設(shè)的問題，做出了擴充合伙人的決定，這些人有的與曹毅能力互補，有的對組織建設(shè)、戰(zhàn)略有重大幫助。
2017年下半年，前金山CEO張宏江退休后加盟源碼。張宏江于2011年底加入金山，任集團執(zhí)行董事及CEO，兼任金山云的首席執(zhí)行官以及獵豹移動、迅雷及世紀互聯(lián)的董事，在AI領(lǐng)域，經(jīng)驗老道。
同年，前經(jīng)緯中國董事總經(jīng)理黃云剛也加入源碼，黃云剛擅長的領(lǐng)域包括移動互聯(lián)網(wǎng)、交易平臺類、企業(yè)服務(wù)和在線教育，是企業(yè)戰(zhàn)略、組織架構(gòu)、人才招聘、市場規(guī)劃和公司融資等方面的資深專家。
2020年，王巍加入源碼。此前，王巍負責和主持了多家百億及千億市值公司的IPO、投資、并購、定增、股權(quán)激勵、市值管理等資本運作工作，專注于TMT、半導體、智能制造等領(lǐng)域。
源碼資本于去年10月，完成人民幣四期基金的募資，募集規(guī)模為38億人民幣。成立6年，管理規(guī)模為美元基金15億、人民幣基金88億。
投資400多個項目，IPO有6個，分別為趣店、蘑菇街、美團、理想汽車、貝殼找房、悅刻，每個項目都連投幾輪，占股不低；并購退出中有2個為互聯(lián)網(wǎng)金融項目。源碼資本在互聯(lián)網(wǎng)金融賽道，實至名歸做到了第一名，其他賽道，還要等待驗證。
源碼還需努力，但曹毅早就被多數(shù)人看好。
摘自-VCPE參考
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