紅星美凱龍割肉救急！巨債壓頂， 一夜回到八年前
時間：21-07-06 來源：看西部網
紅星美凱龍割肉救急！巨債壓頂，
一夜回到八年前
千禧年，車建新做了一個決定：
不租地了，直接買地，然后自建賣場。
男人的第六感告訴他，中國即將迎來一個急速發展的時代，地價隨時會漲，與其交房租，不如自己做“地主”。
2008年，車建新的第六感得到了檢驗。暴漲的地價，讓紅星美凱龍的總資產在三年之內翻了五倍。
嘗到甜頭后的車建新從此在地產領域一發不可收拾，到2018年底，紅星美凱龍的投資性房地產賬面價值已高達785億元，占資產總額的比例達71%。
旗下的紅星地產，也嚷嚷著要奔千億。
木匠起家的車建新，已經迷戀上了土地。在外界看來，家居企業紅星美凱龍，更像是一家房企。
奇怪的是，如今的車建新，似乎正準備暫時告別房地產。
1 紅星大甩賣
去年初，車老板當了回白衣騎士。他把“西南王”黃紅云從股權危機中拉了出來，花了47個小目標。
但沒想到剛開年，車老板自己就到了需要別人拉一把的地步。
3月的最后一個周末，一個消息在業內傳得風風火火：
紅星美凱龍200億出售紅星地產。
有媒體甚至還補充了細節，稱此次投資總額實際為40億，收購18%的股權。折算后，紅星地產總估值達222億元。
現實比傳聞來得殘酷。3月29日，遠洋資本官微揭開了謎底，他們與紅星美凱龍控股集團有限公司簽署了合作協議，雙方將對重慶紅星美凱龍企業發展有限公司及其下屬的紅星地產板塊（不含紅星置業板塊）展開戰略合作：
遠洋資本戰略入股紅星企發獲得18%股權，股權轉讓對價為10.3億元。
按這個比例計算，紅星地產的總體估值約為57.2億。傳聞的200多億，縮水至不到三成。
所謂的戰略合作，其實就是賣身。
對紅星美凱龍來說，地產業務是非常重要的營收渠道。
根據紅星美凱龍控股的一份債券募集說明書，截至2020年9月，地產業務營收占比35.9%，營收金額則為約63.98億元。超過了主營業務“自營家居商場”，為營收占比最大板塊，毛利也僅次于主業，貢獻毛利潤約18.3億元。
而且，據克而瑞統計，紅星地產2020年的操盤金額及銷售全口徑金額分別約為480.6億元、614億元，分別位居全國房企第66名和63名。
紅星美凱龍，妥妥的地產界“隱藏大地主”。
這樣一頭現金奶牛，為何會被倉皇甩賣？用車老板的話來說：
為了發展，要去重資產化，走輕資產化道路。
但翻看紅星美凱龍的財報，事情似乎沒有這么簡單。
輕資產是虛，割肉救急是實。
2 巨債逼近，業績跌回八年前
車老板也未必想公開甩賣自家的核心業務，但撲面而來的債務已經容不得他思考太多。
據壹地產梳理，截至去年年中，紅星控股的有息負債將近一千個億，一年內到期的有息負債超過了380億元。而它賬面上的現金，只有220多億。
盡管這樣，車老板依舊在逆勢加杠桿，不僅紅星地產新增近160億貨值，甚至還闖進了房屋中介、汽車生產線設計等領域。當然，還花47億當了一把白衣騎士。
在這樣的折騰下，到了年末，財務數據更不容樂觀。
財報顯示，截至2020年末，紅星美凱龍貨幣資金僅有65.11億元，但在1年內或超過1年的一個營業周期內償還的債務即流動負債高達316.4億元。
據聯合資信相關評級報告數據，紅星美凱龍集團1年以內（含1年）的有息債務規模達353.04億元，而現金短期債務比只有0.55倍。
除此之外，集團因各種原因達到的受限資產為829.86億元，占紅星美凱龍集團總資產的63%，凈資產比例的174.4%，變現難度非常大。
巨債壓頂，營收卻“一夜回到8年前”。2020年報顯示，紅星美凱龍實現營業收入142.36億元元，同比下滑13.56%；歸屬于上市公司股東凈利潤為17.31億元，同比下降61.37%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.62億元，同比下滑55.53%。
▲圖源詩與星空
巨大的債務壓力下，紅星美凱龍選擇了借新還舊。現金流量表顯示，2020年，公司借款超過186億元，同時只償還了146億。
長期的入不敷出，給公司帶來了沉重的利息負擔。財報顯示，2020年，公司利息支出高達25.49億，而且當年資本化利息達到了3.66億，全年利息開支遠遠超過了凈利潤。
原本就不多的利潤，都貢獻給債主了。
實在找錢無門，只好大甩賣了。紅星地產那里賣了10.3億，錢還沒焐熱就得兌付4月內即將到期的一筆10億元債券。
如今的紅星美凱龍，急需一場大輸血。
3 主業不振，多元化燒錢
紅星美凱龍走到如今的窘境，和地產業務的失血密不可分。
2018年，紅星地產喊出千億目標后，便開始大舉加杠桿拿地。截至2020年9月末，商業、住宅地產項目在建項目54個，擬建項目2個，資本支出規模較大。
紅星地產的狂奔給公司帶來了繁重的債務壓力。Wind數據顯示，截至2020年6月末，紅星企發負債總額達877.4億元，其中流動負債達725.02億元，占比高達83%。剔除預收款后資產負債率為73.16%，超過70%監管紅線；此外，其現金短債比1.08，凈負債率95.86%，也已逼近紅線。
在紅星美凱龍欠款最多的五家公司中，四家都是關聯的房地產公司。
由于紅星地產還未上市，在土儲、項目開發上所需的大量資金，都依賴母公司支持。現金奶牛失速，反而成為了紅星美凱龍的負擔。
地產失速，紅星美凱龍的主業更是慘不忍睹。
據天機奇談梳理，2020前三季度，紅星家居的收入下降約20%；與此同時，短期有息負債則上升，一年內到期的有息負債為382.37億元，現金和短債比不足0.5%，債務總額達1860.8億元，用于擔保融資的受限資產達1047.68億元。
除此之外，紅星美凱龍真正值錢的資產，8成以上都已質押用于融資。紅星控股所持有的紅星家居一半左右的股份也已質押。
時至今日，很多顧客在網上反映，在紅星美凱龍買東西不遇見事還行，但一旦商品出現了問題，售后的服務一言難盡。基本上不是打官腔，就是和稀泥。
主業萎靡不振，紅星美凱龍的多元化卻一直在燒錢。
從紅星美凱龍港股上市后，車老板開始大玩多元化投資。
公開資料顯示，在2015年紅星美凱龍就組建了多個投資團隊，分別由公司管理層帶隊去市場上網羅項目。截至2019年末，紅星美凱龍投資公司數量已經達到94家，不亞于任何一家VC機構在家居賽道的投資布局。
但并非所有業務都能帶來收益。公開資料顯示，在紅星美凱龍所投資的94家公司中，2019年真正實現盈利的公司有45家，虧損的有37家，盈虧不詳的企業有12家。
大量分散的投資讓紅星美凱龍不堪重負。當疫情一來，核心業務遇挫，紅星美凱龍便進入一個尷尬的境地。
4 尾聲
紅星美凱龍老板車建新的人生里，有幾個關鍵的時間點。
第一個時間是1986年。那時候的車建新還只是一個小木匠，他跟姨父借了600元，和幾個徒弟一起開起了家具作坊。那之后，在萬元戶都是稀缺物種的1988年，他光定金就收了50萬。
后來的幾十年里，家具店變成了家居賣場，而后又成為體驗式的家居mall。車建新也成為了“中國mall王”。
第二個時間是2009年。那一年，車建新成立了紅星地產，開始進軍房地產行業，倚靠著“商場+地產”的獨特模式，紅星地產很快就沖到了前列，還喊出了奔千億的口號。
到后來，紅星美凱龍持有的地產甚至超過了所有其他A股上市企業，成為了名副其實的“A股最大地主”。
第三個時間是2015年。紅星美凱龍組建了多個投資團隊，開始進軍多元化，圍繞家居上下游四處布局，投資的公司數量一度達到近百家。
從家居，到地產，再到多元化，紅星美凱龍由實業名企變成資本平臺，車建新也由實業家變成了資本大亨。
而資本的所有反噬，都在這個春天里現了原形
正如兩年前，海航風雨飄搖之際，創始人陳峰反思的那樣——
認為自己什么都能干、什么都可以干時，禍就埋下了。
摘自-看西部網
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