萬科遇到了比“野蠻人”更大的挑戰(zhàn)
時(shí)間：21-08-13 來源：市界
萬科遇到了比“野蠻人”更大的挑戰(zhàn)
20年前，當(dāng)萬科前董事長(zhǎng)王石忍痛把旗下萬佳百貨賣給華潤(rùn)、徹底告別多元化業(yè)務(wù)時(shí)，他肯定沒想到，20年后，多元化又被撿了回來，成為萬科的重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象。
不久前，萬科在內(nèi)部轉(zhuǎn)型發(fā)展通氣會(huì)上宣布，要“全面加速轉(zhuǎn)型發(fā)展”，為此，啟動(dòng)了一系列組織和人事安排。調(diào)整主要有兩件事：一個(gè)是地產(chǎn)業(yè)務(wù)精細(xì)化，鞏固提升基本盤；另一個(gè)是從房地產(chǎn)開發(fā)為主，轉(zhuǎn)到開發(fā)與經(jīng)營(yíng)服務(wù)并重。
但消息發(fā)布之后，萬科股價(jià)還是跌跌不休。從今年3月2日的高點(diǎn)算起，到目前為止，萬科的股價(jià)已經(jīng)持續(xù)下跌近37個(gè)百分點(diǎn)。
在地產(chǎn)行業(yè)整體下行的背景下，到底是什么樣的轉(zhuǎn)型，才能救得了萬科？
1 下滑通道中的萬科
在行業(yè)里，論精打細(xì)算，萬科算得上是TOP級(jí)選手。
在2020年，萬科表示要繼承農(nóng)民的光榮傳統(tǒng)，“學(xué)會(huì)精打細(xì)算保持盈利水平”，到了2021年，萬科又表示要學(xué)習(xí)制造業(yè)，“依靠自己的努力，做到掙慢錢、長(zhǎng)錢、老實(shí)錢”。
一切都表明：以前，房地產(chǎn)行業(yè)站在風(fēng)口上，水大魚大。現(xiàn)在，時(shí)代變了。
近幾年，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)在“房住不炒”的政策主基調(diào)下，整體規(guī)模增速明顯放緩。昔日的四大天王“招保萬金”，營(yíng)收增速整體都不太樂觀。
單拿萬科來看，不管是銷售額、凈利潤(rùn)還是毛利率，增速都在下滑。
銷售方面，2017年至2020年，其年度銷售增速分別為45.26%、14.54%、3.94%、11.62%，增速大幅下滑。
利潤(rùn)方面，2017年至2020年，其凈利潤(rùn)分別為280.52億元、337.73億元、388.72億元、415.16億元，同比分別增長(zhǎng)33.44%、20.39%、15.10%、6.80%，增速明顯放緩。
同期，萬科的毛利率分別為34.10%、37.48%、36.25%、29.25%，亦呈不斷下滑之勢(shì)。
撇開行業(yè)因素，萬科地產(chǎn)業(yè)務(wù)本身的處境，似乎也有點(diǎn)尷尬。
一位行業(yè)人士對(duì)市界表示，因?yàn)榈貎r(jià)太高，在一線城市如果不做高端地產(chǎn)，其實(shí)很難得到利潤(rùn)。但萬科自身是做剛需出身，在做高端產(chǎn)品上不占優(yōu)勢(shì)。
萬科在有些城市做了一些不錯(cuò)的高端項(xiàng)目，例如上海的翡翠系列、深圳的“臻”系列，但就萬科北京的項(xiàng)目來說，也踩過坑。他拿萬科曾經(jīng)在北京做過的大平層項(xiàng)目五礦萬科如園，與一墻之隔的融創(chuàng)西山壹號(hào)院做比較：“萬科做這個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，挖了朗詩的團(tuán)隊(duì)去做，給房子配備了很多高端配置。但銷售時(shí)，隔壁的西山壹號(hào)院不清盤，如園也就賣不掉。”
問題就出在做高端的思路上。“融創(chuàng)是做豪宅的思路，打個(gè)比方，西山壹號(hào)院300平米的戶型可能被做成了三居室。但在萬科，同樣大小的戶型做成了四居室，他們似乎不知道高端人群到底要什么。”
今年北上廣深第一輪土地拍賣，萬科一塊地都沒有拿，大家很擔(dān)心在一線城市看不到萬科的身影。
另一方面，四五線城市早就被碧桂園之類的房企所占據(jù)。“雖然說在四五線城市，萬科在品牌力上比碧桂園、恒大等房企更好，但那些城市好的地塊早已經(jīng)被拿了，大家生存都很難。”
這意味著，萬科的地產(chǎn)主業(yè)想實(shí)現(xiàn)突破性發(fā)展，面臨的挑戰(zhàn)極大。
其實(shí)，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)主業(yè)前進(jìn)受阻后，萬科早在2014年，就提出要做“城市配套服務(wù)商”，走多元化道路。萬科先后布局了物流地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、長(zhǎng)租公寓、養(yǎng)老、滑雪度假與文化娛樂等多個(gè)全新業(yè)務(wù)，試圖從地產(chǎn)開發(fā)商向城市配套服務(wù)商轉(zhuǎn)變。
從目前的結(jié)果來看，有做得不錯(cuò)的。2020年，其長(zhǎng)租公寓等板塊已經(jīng)做到了行業(yè)TOP3的位置；萬緯物流管理項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入18.7億元，已是國(guó)內(nèi)最大的冷庫運(yùn)營(yíng)商。
也有不盡如人意的。根據(jù)2020年年報(bào)，萬科商業(yè)地產(chǎn)部門印力管理的商業(yè)項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入42.22 億元，同比下降 1.62%。
商業(yè)地產(chǎn)講究的是在管面積和租金回報(bào)。從在管面積看，截至2020年，萬科印力在管面積近千萬平方米，躍升國(guó)內(nèi)前三，僅次于萬達(dá)（4000萬平，截至2020年9月）、華潤(rùn)（1400萬平，截至2020年6月）。
但在經(jīng)營(yíng)層面，萬科集團(tuán)包含印力在內(nèi)的超100項(xiàng)目商業(yè)、近千萬平方米的面積，營(yíng)收為63.22億元。相比之下，2020年，華潤(rùn)置地45個(gè)購物中心收租100.9億，龍湖商業(yè)49個(gè)購物中心收租58.2億，萬科收租能力不如華潤(rùn)、龍湖。
不管這些業(yè)務(wù)是好是差，對(duì)于萬科來說，更核心的問題在于，相對(duì)于地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，多元化業(yè)務(wù)占比始終太小。
根據(jù)2020年數(shù)據(jù)，萬物云實(shí)現(xiàn)對(duì)萬科集團(tuán)內(nèi)和對(duì)外營(yíng)業(yè)收入182.04億元，同比增長(zhǎng)27.36%；長(zhǎng)租公寓營(yíng)業(yè)收入25.40億元，同比增長(zhǎng)72.33%；商業(yè)（含非并表項(xiàng)目）業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入 63.22 億元，同比增長(zhǎng) 4.33%；萬緯物流管理項(xiàng)目（含非并表項(xiàng)目）的營(yíng)業(yè)收入 18.7 億元，同比增長(zhǎng) 37%。除此之外，還有酒店和度假業(yè)務(wù)、教育業(yè)務(wù)沒有披露。
這些已經(jīng)披露的業(yè)務(wù)，營(yíng)收加起來為289.36億元，只占當(dāng)年總營(yíng)收的6.9%。
郁亮曾經(jīng)說過，現(xiàn)在，房地產(chǎn)已經(jīng)回歸到正常行業(yè)，萬科要從單一的地產(chǎn)開發(fā)，到不動(dòng)產(chǎn)的開發(fā)、經(jīng)營(yíng)、服務(wù)并重，賺經(jīng)營(yíng)的錢。其實(shí)，也就是注重多元化業(yè)務(wù)。
但從目前來看，萬科想要通過多元化帶動(dòng)公司發(fā)展沒那么容易。
2 萬科的改變
針對(duì)此次萬科在結(jié)構(gòu)上作出的改變，有行業(yè)人士理解為萬科開始注重協(xié)同，這是一個(gè)很好的信號(hào)。
首先是地產(chǎn)業(yè)務(wù)上的協(xié)同。
針對(duì)這一次將區(qū)域公司從以前的5個(gè)調(diào)成了7個(gè)，一位接近萬科的人士透露，區(qū)域的劃分其實(shí)有多方面的考慮，第一，區(qū)域半徑不能太長(zhǎng)，比如說對(duì)于黑龍江公司來說，如果離北方區(qū)域公司太遠(yuǎn)，坐高鐵需要5個(gè)小時(shí)，則不利于管理。第二，也要考慮區(qū)域半徑也不能太短，如果兩個(gè)區(qū)域離得過近則可能存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，難以協(xié)同。這種調(diào)整，其實(shí)是前期實(shí)踐的優(yōu)化結(jié)果。
其次是多元化業(yè)務(wù)和地產(chǎn)的協(xié)同，例如將集團(tuán)大將王海武調(diào)去了印力。
有行業(yè)人士對(duì)市界表示，當(dāng)下，協(xié)同能力是房企的一個(gè)重要能力，因?yàn)楹芏嗟貕K并非單一性質(zhì)的住宅用地，還有可能要求進(jìn)行商業(yè)開發(fā)。
印力旗下印象城，相對(duì)于萬科旗下自己的商業(yè)品牌，知名度更高，比如，有地方政府在引進(jìn)項(xiàng)目的時(shí)候，指定要印象城作為商業(yè)配套。但印象城作為一個(gè)單獨(dú)的部門，有自己的各種考量，這種部門之間的隔離，顯然是對(duì)大局不利的。
該行業(yè)人士對(duì)市界表示，“萬科把集團(tuán)重臣王海武派到印力，肯定是有利于協(xié)同的，畢竟話語權(quán)更重。”
萬科此番調(diào)整的邏輯在于，先通過區(qū)域公司和區(qū)域公司、區(qū)域公司和多元化業(yè)務(wù)的協(xié)同，來穩(wěn)住地產(chǎn)開發(fā)基本盤。其多元化基本上是圍繞著城市空間進(jìn)行，所做的都是比較熟悉的事情，且具有上下游的關(guān)聯(lián)性。
相對(duì)于恒大做新能源汽車這類跨界，萬科更聚焦于城市空間，非常符合萬科一貫穩(wěn)健的形象，這其實(shí)有其成長(zhǎng)的烙印。
時(shí)間回到36年前，1984年，萬科剛剛成立時(shí)，其定位是一家貿(mào)易公司，專門做電子產(chǎn)品的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，曾獲得索尼攝錄像器材的代理權(quán)，一度占到其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)60%。
當(dāng)時(shí)，萬科的多元化風(fēng)生水起，從貿(mào)易到房地產(chǎn)到文化傳播、飲料等，萬科甚至有“萬科模特社”“萬科足球隊(duì)”。就連萬科的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，也是多元化的產(chǎn)物。
除了地產(chǎn)之外，其中不乏一些發(fā)展得很好的業(yè)務(wù)，例如百貨店萬佳百貨，當(dāng)時(shí)成為了廣東零售企業(yè)的第一大品牌。著名的蒸餾水品牌“怡寶”，被萬科買下51%的股權(quán)之后，成為國(guó)內(nèi)最大的蒸餾水生產(chǎn)商。
當(dāng)時(shí)，萬科創(chuàng)始人王石自詡“金手指”，點(diǎn)哪哪行，直到萬科在1994年遭遇了第一次股權(quán)之爭(zhēng)——“君萬之爭(zhēng)”。
1994年，君安證券在極短時(shí)間內(nèi)獲得萬科四家法人股東的委托授權(quán)，企圖占據(jù)萬科的董事會(huì)。君安還對(duì)萬科提出了《改革倡議書》，直指萬科董事會(huì)組成和公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有問題。
在君安看來，一家上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)該高度集中和穩(wěn)定，并成為主要利潤(rùn)來源，而萬科的業(yè)務(wù)多元而分散：“貿(mào)易沒有拳頭產(chǎn)品，工業(yè)產(chǎn)品沒有全國(guó)名牌，股權(quán)投資沒有規(guī)模效應(yīng)，物業(yè)管理不賺錢，萬科房地產(chǎn)目前也沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”
君安還為其開出“藥方”，要求改組產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，收縮工業(yè)、貿(mào)易和股權(quán)投資業(yè)務(wù)，全力發(fā)展大中城市住宅和寫字樓出租等房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
雖然后來王石用“停牌”趕走了“野蠻人”的入侵，但他也開始思考這種多元化對(duì)萬科帶來的影響。畢竟，多元化只有那些具有優(yōu)異制度結(jié)構(gòu)與特殊才能的企業(yè)才能做到，這樣的企業(yè)具備清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃和目標(biāo)，業(yè)務(wù)互補(bǔ)以及分散風(fēng)險(xiǎn)，有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
最后，王石痛下決心，歷時(shí)8年，把這些多元化業(yè)務(wù)清出萬科體外，怡寶被華潤(rùn)收購，萬佳百貨也和華潤(rùn)超市進(jìn)行了合并，成為了現(xiàn)在的華潤(rùn)萬家。
從那以后，專注房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，成為王石為萬科定下的鐵律。
3 多元化的想象空間
2012年，當(dāng)郁亮首次提出白銀時(shí)代判斷之后，多元化的探索再一次被擺上臺(tái)面，轉(zhuǎn)型成為萬科的關(guān)鍵詞。
不過可以看到的是，相對(duì)于當(dāng)初那個(gè)年輕的萬科，在這一輪的多元化上，萬科的步子邁得更穩(wěn)，公司制度更加規(guī)范，經(jīng)驗(yàn)也要更豐富。
“穩(wěn)定”，是萬科的一貫形象，但換言之，就是保守。
對(duì)于投資者來說，大家期待的是在地產(chǎn)下行之后，萬科能有另外一個(gè)強(qiáng)有力的抓手，掀起另一輪的發(fā)展，而不是讓企業(yè)穩(wěn)定而緩慢地前進(jìn)。就像手機(jī)業(yè)務(wù)之于2010年的華為，娛樂業(yè)務(wù)之于轉(zhuǎn)型后的索尼一樣。
那么，對(duì)于萬科來說，究竟哪一項(xiàng)業(yè)務(wù)會(huì)有這樣的想象空間？
目前來看，不管是營(yíng)收占比，還是想象空間，萬物云都是最有可能的。
在萬科的設(shè)想中，萬物云區(qū)別于傳統(tǒng)的物業(yè)公司。2020年10月31日，在華東的媒體交流會(huì)上，萬科物業(yè)總經(jīng)理朱保全宣布，萬科物業(yè)正式更名為“萬物云空間科技有限公司”，企業(yè)slogan也隨之換成“空間科技服務(wù)者”。
朱保全曾就萬科物業(yè)的更名對(duì)媒體解釋：“我們的這次變化，跟貝殼找房挺像的。如果萬物云對(duì)標(biāo)貝殼找房，萬科物業(yè)對(duì)標(biāo)的就是鏈家。”
具體來說，萬物云旗下包括Space（空間）、Tech（科技）和Grow（成長(zhǎng)）三大模塊。
空間包括原有的物業(yè)服務(wù)，也為商企空間以及城市公共區(qū)域提供服務(wù)；科技就是開發(fā)出一些新技術(shù)，為空間服務(wù)提供硬件服務(wù)能力、數(shù)字運(yùn)營(yíng)和行業(yè)人工智能服務(wù)；成長(zhǎng)則是完善萬物云的垂直產(chǎn)業(yè)鏈，打造覆蓋物業(yè)管理全產(chǎn)業(yè)鏈、全生命周期的開放型生態(tài)系統(tǒng)。
萬物云方面對(duì)市界表示，從8年前開始，公司每年從營(yíng)業(yè)收入拿出1.5個(gè)百分點(diǎn)，專門投入科技研發(fā)。這8年來也取得了很大的成效，管理規(guī)模大幅增加，但是人員并沒有增加這么多，這為管理效率帶來非常大的提升。
目前，萬科物業(yè)已經(jīng)處于人、財(cái)、物管理的數(shù)據(jù)化基本完成，進(jìn)入到打通數(shù)據(jù)孤島，整合數(shù)據(jù)資產(chǎn)，建設(shè)數(shù)據(jù)中臺(tái)、主數(shù)據(jù)平臺(tái)的信息化建設(shè)階段。
已經(jīng)上市的貝殼找房，用扶搖直上的千億市值，證明了這種高效率為客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)的無限想象空間。
大家對(duì)于萬物云的期待，更多地在于它可能不是一個(gè)物業(yè)公司，而是一個(gè)平臺(tái)。
不可否認(rèn)，萬物云正在改變，萬科也在嘗試轉(zhuǎn)型。只是，從資本市場(chǎng)上來看，這一輪多元化轉(zhuǎn)型并沒有得到投資者們的認(rèn)可。
從機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看，Wind顯示，6個(gè)月內(nèi)共有28家機(jī)構(gòu)對(duì)萬科的業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)萬科2021-2023年?duì)I收增長(zhǎng)率平均值為14.57%、12.38%、9.15%；預(yù)計(jì)其歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率平均值為7.74%、8.84%、11.25%；預(yù)計(jì)其凈資產(chǎn)收益率（攤薄）平均值為17.12%、16.34%、15.97%。
機(jī)構(gòu)們雖然認(rèn)為萬科的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況會(huì)有所改善，但相對(duì)于2018、2019年的增長(zhǎng)幅度，仍然預(yù)估大幅下滑。而對(duì)于營(yíng)收增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率，則普遍持悲觀態(tài)度，每年都是下滑預(yù)期。
反映在資本市場(chǎng)上，便是萬科的股價(jià)的持續(xù)疲軟。
市場(chǎng)瞬息萬變，跑得慢的都消失了，留給萬科轉(zhuǎn)身的時(shí)間，也不太多了。
摘自-市界
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