最新通脹公布：美國高燒，中國疲軟，都急了
時(shí)間：22-01-18 來源：錢生錢
最新通脹公布：美國高燒，中國疲軟，都急了
昨天，中美兩國的最新通脹數(shù)據(jù)都公布了。
美國12月CPI（居民消費(fèi)品價(jià)格）升至7.0%，續(xù)創(chuàng)40年來新高，連續(xù)8個(gè)月高燒不退。
中國12月CPI則回落至1.5%，表明疲軟不振。
雙方的共同點(diǎn)是：都急了。
1
通脹指數(shù)應(yīng)該是當(dāng)下最值得關(guān)注的指標(biāo)。
因?yàn)樗从沉素泿帕亢蜕a(chǎn)力之間的關(guān)系，進(jìn)而反映出當(dāng)前所處周期和下一步的預(yù)期。
最近我一直強(qiáng)調(diào)：
我們正處在一個(gè)十字路口。
美元收縮、人民幣寬松的十字路口。
外貿(mào)下行、基建上馬的十字路口。
中美最新的CPI數(shù)據(jù)，再次印證了這一點(diǎn)。
中國12月CPI同比上漲1.5%，相比11月份的2.3%大幅回落。
環(huán)比更是兩連降。
PPI（可理解為工業(yè)原材料價(jià)格）同比上漲10.3%，環(huán)比下降1.2%。從10月高點(diǎn)持續(xù)回落。
圖我就不放了，免得大家看花眼。總之你知道高位回落就行了。
回想10月PPI飆升的時(shí)候，很多聲音說：
原材料價(jià)格會傳導(dǎo)到消費(fèi)品，導(dǎo)致新一輪大通脹。
包括很多金融大V和“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”，都在宣揚(yáng)這一點(diǎn)。
為此，我寫文《PPI爆表，又要大通脹了？1000字告訴你真相》澄清這種謬誤：
看了市面上很多分析，發(fā)現(xiàn)大家對這個(gè)問題誤解比較深。
我的核心觀點(diǎn)是：
1、PPI筑頂跡象明顯，大概在高位震蕩2~4個(gè)月就會回落。
2、PPI向CPI傳導(dǎo)的力量非常弱，其自身尚且不能保，更無力引起大通脹。
3、當(dāng)然，CPI在隨后幾個(gè)月確實(shí)大概率上行，但一不會持續(xù)太久，二不會幅度太大。
并從邏輯上駁斥了“面粉價(jià)格決定面包價(jià)格”的謊言。
因?yàn)樵谧罡镜慕?jīng)濟(jì)模型中，一定是終端需求拉動上游需求，而不是反過來、“上游推動下游”。
雖然現(xiàn)實(shí)中，上游供應(yīng)和下游需求的價(jià)格之間會存在一定的粘滯性。但從“經(jīng)濟(jì)動力學(xué)”模型上講，經(jīng)濟(jì)發(fā)展從來都是需求拉動，而不是供應(yīng)推動。
所以今天我們看到：
PPI并沒有推高CPI，而是CPI把PPI拽下來了。
完全符合預(yù)期。
（當(dāng)然，功勞首先要?dú)w于國家的保供穩(wěn)價(jià)政策）
CPI和PPI雙雙回落，意味著中國自2019年開啟的經(jīng)濟(jì)回升周期在2021年上半年達(dá)到一個(gè)高潮后，確認(rèn)進(jìn)入了下行周期。
還意味著，我們還會繼續(xù)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)——適度放水、基建上馬。
再來看看“高燒不退”的美帝。
2
美國12月份CPI升至7.0%，創(chuàng)1982年以來新高。
美國CPI走勢圖
2021年5月以來，美國通脹就持續(xù)高燒，人民“生活在水深火熱之中”。
也因此，美聯(lián)儲收水馬蹄疾，屢放狠話。
前幾天的聽證會上，鮑威爾強(qiáng)調(diào)：
（美聯(lián)儲加息的兩大前提條件：充分就業(yè)和通脹高企）目前更為關(guān)注通脹。
2022年晚些時(shí)候我們可能允許收縮資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，隨著我們度過2022年，我們將使政策正常化，這次削減資產(chǎn)負(fù)債表將會“更早更快”。
其實(shí)美聯(lián)儲的動作已經(jīng)很晚了。
加息的條件早已具備：失業(yè)率幾乎降至歷次經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期的低位，甚至比2015年加息的時(shí)候還要低。
有意愿工作、有能力工作的人，基本上全都找到工作了。
工資上漲也十分可觀。
根據(jù)美國安德普翰人力資源服務(wù)公司(ADP)的數(shù)據(jù)，9月份換工作的人平均工資增長高達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的6.6%，是第三季度工資增長的兩倍。10月份的平均時(shí)薪同比上漲4.9%。
但值得一提的是：
工資的普遍上漲，常常是一輪放水周期的最后一波。
我認(rèn)為，美國通脹在未來幾個(gè)月里CPI同比雖然會保持高位，但實(shí)際上卻是在筑頂（環(huán)比走平），而10月份之后，必將出現(xiàn)大幅下降。
3
收水收晚的結(jié)果就是：
由于沒抓提前量，并不能避免高通脹；
反而會在通脹自然回落的過程中砍上一刀，使其加速墜落。
就如同賽車過彎時(shí)轉(zhuǎn)向不及時(shí)，車尾撞到外側(cè)護(hù)欄。情急之下又轉(zhuǎn)向過度沒及時(shí)回正，車頭又撞向內(nèi)側(cè)。
一方面，歐美供應(yīng)鏈加速恢復(fù)，有抑制通脹的作用，另一方面，美元收水又減少需求，于是，海外供需矛盾將加速緩解。
對于中國來講，面臨著因外需減少而導(dǎo)致的外貿(mào)壓力。
而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行和多點(diǎn)散發(fā)的疫情又制約著內(nèi)需，進(jìn)而壓力明顯增大。
所以：
1月10日的國常會上，部署加快推進(jìn)“十四五”規(guī)劃《綱要》和專項(xiàng)規(guī)劃確定的重大項(xiàng)目——推進(jìn)基建；
1月11日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于做好跨周期調(diào)節(jié)進(jìn)一步穩(wěn)外貿(mào)的意見》——穩(wěn)住外貿(mào)。
相比前幾次高規(guī)格會議，這次國常會對基建的表態(tài)更積極、更緊迫。
專項(xiàng)債要“抓緊發(fā)行”，投資項(xiàng)目要“加快推進(jìn)”，預(yù)算投資傾向“盡快開工”項(xiàng)目，留存資金要“盡快落實(shí)”。并且要“指導(dǎo)新開工項(xiàng)目投資下降的地方加強(qiáng)工作”，壓實(shí)各地責(zé)任。
通脹的掣肘少了，基建的腳步越來越急。
2022年元旦以來，多地重大工程項(xiàng)目建設(shè)開工。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月10日這些重大項(xiàng)目的總投資規(guī)模超過3萬億元。
所以我們看到，12月的社融回暖，主要是由政府債券支撐的（政府債主要是做基建用的）。
后續(xù)還有多少項(xiàng)目上馬？
今年的投資額會達(dá)到多少？
我們將持續(xù)關(guān)注。
隨著基建的大規(guī)模啟動，央行必然會有適度的放水來支撐。
而當(dāng)下通脹回落，中國降息的條件已經(jīng)具備。
人民幣降息, 美元加息。雙方都在使勁往回打方向。
全球TOP2的兩個(gè)大國，就在這不同的起伏周期中相互交錯(cuò)和較量。
匯率，作為兩國交錯(cuò)的接觸點(diǎn)，正承受著撞擊與摩擦。
我們似乎聽到了撞擊的“啪啪啪”，以及摩擦的“滋滋”聲。
摘自-錢生錢
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