資本巨頭黑石宣布違約，是否將成為新一輪金融危機的啟動信號？ 2023年剛剛進入3月份，全球經濟和金融市場，就出現了一個非常重要的風險信號：
時間：23-03-16 來源：熊貓貝貝小可愛
資本巨頭黑石宣布違約，是否將成為新一輪金融
危機的啟動信號？
2023年剛剛進入3月份，全球經濟和金融市場，就出現了一個
非常重要的風險信號：
全球最大的另類資管公司黑石集團正式宣布違約。
黑石集團（Blackstone Group）又名佰仕通集團，是全世界最大的獨立另類資產管理機構之一，也是一家金融咨詢服務機構。
其另類資產管理業務包括企業私募股權基金、房地產機會基金、對沖基金的基金、優先債務基金、私人對沖基金和封閉式共同基金等。
黑石集團還提供各種金融咨詢服務，包括并購咨詢、重建和重組咨詢以及基金募集服務等。黑石集團總部位于美國紐約，并在亞特蘭大、波士頓、芝加哥、達拉斯、洛杉磯、舊金山、倫敦、巴黎、孟買、香港和東京設有辦事處。截止2007年9月30日，其管理的總資產約為982億美元，擁有65位高級管理總監以及約520位投資和咨詢專業人員。
2006年，黑石集團盈利超過22億美元，人均創造利潤295萬美元，是高盛人均利潤的8倍，已然成為華爾街熠熠生輝的PE之王。
2007年6月22日在紐約證券交易所掛牌上市（NYSE：BX）。
對于中國市場和中國投資者群體而言，認識黑石，恐怕還要從蘇世民這個人說起：
大名鼎鼎的黑石集團，美國華爾街資本之王，坐擁近萬億美元資產，是全球最大的私募股權基金和資產管理公司，堪稱全球金融資本市場叱咤風云的超級巨鱷！
不過，盡管牛氣沖天，地位卓越，出來混，總是要還的，有著無數光環和名譽加身的這么一個美國華爾街資本大戶，也翻車爆雷了：
3月2日，黑石集團有價值5.62億美元的商業地產抵押貸款支持證券發生違約，這批證券是以2018年收購的芬蘭企業Sponda Oy擁有的一系列寫字樓和商店為擔保的。
3月2日夜間（主要是時差的原因），貸款服務機構Mount Street判定黑石集團對旗下北歐CMBS（商業地產按揭貸款支持證券）構成違約，該證券化票據現已到期且尚未償還。
知情人士稱，黑石曾尋求過該產品持有人展期，以便有時間處置資產和償還債務，但被“債主們”投票拒絕。
評級機構惠譽曾在去年12月下調了對這些票據的評級，稱“疲弱的宏觀經濟前景，以及對次級質量非流動性資產的貸款興趣缺失”，將給再融資帶來了重大挑戰。
黑石表示，上述被判定違約的CMBS由芬蘭房地產公司Sponda Oy擁有的辦公室與商店資產組合支持，黑石于2018年以近18億歐元收購了這家公司。黑石表示，這筆債務僅與Sponda旗下資產組合的一小部分有關，繼續對這家公司的核心商業地產組合及管理團隊充滿信心。
有分析指出，不斷上升的利率打擊歐洲房地產價值，歐美央行激進加息疊加俄烏沖突帶來的市場動蕩也干擾了商業地產的銷售進程：“商業房地產泡沫已經破滅，屠殺來得又快又猛。”
事情并不復雜，就是黑石的債務無法及時償還，形成了違約，但是這個事情的關注點，實際上還是要聚焦在黑石這個資本集團身上。
黑石可不是什么野雞資本玩家，更不是什么小門小戶，這可是美國華爾街資本巨頭！
2008年，美國第四大投資銀行雷曼兄弟由于投資失利，在談判收購失敗后宣布申請破產保護，引發了全球金融海嘯。
2023年，美國華爾街頭部大戶黑石，債務違約，是否將成為新一輪全球金融危機的導火索？
一切皆有可能，這個最新動向和風險信號，實際上值得全球投資者和金融市場，予以足夠的重視和警惕。
這篇文章，就將基于動向，復盤梳理黑石集團當下違約動向的因果邏輯，結合現實，透過黑石違約事件，挖掘當下美國的經濟風險，并研判后續走向。
關注動向，把握本質，看清主線，研判趨勢，指導行動。
本文已反復自查合規，不碰紅線，語言平和公允，不帶價值導向。
內容有依有據，分析理性客觀。
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1
今日之果，昨日之因：黑石危機，意料之外，情理之中
黑石當下的困境和風險，其實在幾年前，就已經埋下了伏筆，走到當下違約這一步，并不是空穴來風。
在過去疫情的這幾年間，黑石集團貪婪的資本屬性畢露，在全球瘋狂擴張房地產業務。2021年，黑石不動產資產管理規模一舉超過其私募股權的傳統業務，成為集團第一大核心資產板塊。
2021年6月，黑石大舉進入美國樓市，以60億美元的價格收購房屋之友，房屋之友擁有著全美17000多套住房；而從黑石中拆分而出，如今管理規模8.4萬億美元，世界最大的資管集團貝萊德（BlackRock黑巖）當時以高出市場價50%的高價購買單一房產，試圖占領更多的房產市場。
大部分投資機構是以REITs“包租婆”的形式投資房地產：
管理者募集資金，然后投資地產、園區或其他基建，未來產生的租金與使用費扣除經營費用后，將絕大部分利潤分紅給投資者。
在魔幻的2022年，主流資產輪番暴跌，黑石玩轉的REITS卻一片歌舞升平。
2022年上半年標普REIT指數下跌27%，黑石房地產策略升值了9%。
趁熱打鐵，黑石在7月份為新的地產基金募資303億美元，打破了在2019年創下的205億美元記錄。BREIT頭號對手喜達屋房地產收入信托SREIT，手握142億美元資產，在2022年頭11個月也有8.7%的收益。
相較于機構的狂歡，被無形拉大貧富差距的美國百姓是另一番光景。不少攢好首付的普通人，發現短短兩年，房價高的就已經難以消受，更為離譜的是年初貸款利率2.98%，短短半年就沖破7%，在美聯儲暴力加息后，人們意識到就算買得起房，房貸也還不起了。
人類的悲歡不盡相同，此時黑石就像是一個瘋狂的馬達，迎接著PE前所未有的大躍進。
2021年三季度，蘇世民如帝王般睥睨所有投資者：“今天，我們公布36年歷史上最好的業績。”
自2021年以來，蘇世民已經連續三次這樣說了，“作為另類投資領域的標桿機構，我們正在重塑這個資產類別。”
這是蘇世民最為風光的一年，個人收入突破了10億美元。只是對于擁有雷曼血統的他來說，這不是黑石第一次大筆抄底房地產，也不是第一次沐浴全世界饞涎的目光。
貧富差距趨勢以及利率成本持續飆升的背后，隱患就此埋下：帶血的籌碼，總有反噬的時刻。
進入到2022年下半年，美聯儲歷史上最密集的加息縮表風暴橫掃了全球房地產市場，黑石旗下重倉工業、物流和商業地產的最大的不動產基金，資產規模約合萬億人民幣的黑石房地產收益信托基金開始陷入了類似中國恒大地產曾經遭遇的資金鏈緊張和流動性危機，2022年最后兩個月更是被眾多投資人紛紛擠兌。
風險最先從黑石BREIT產品開始出現：
10月份，該基金申請贖回的金額高達18億美元，超過了其風險閾值規定的月度資產凈值2%和季度5%的限額。
11月份，擠兌情況繼續惡化，申請贖回的資金金額再創新高，超過了20億美元，黑石的現金流出現枯竭，已經難以全額兌付，只能兌付了所有贖回請求的43%。
12月1日，焦頭爛額的黑石宣布每月贖回金額從2%大幅降低到0.3%。消息一出，投資人信心加速雪崩，資本市場上黑石集團股價頃刻崩盤，一度暴跌12%，收盤仍大跌逾7%。
實際上，從2022年年底開始，黑石就已經存在擠兌風險了。
進入2023年，在美聯儲加息放緩的市場共識之下，黑石有了喘息之機，資本市場上也有了一波小陽春，但是真正的風險，并沒有得到解決。
1月29日報道稱，黑石以4億英鎊（約34億元人民幣）的價格，出售了倫敦地標綜合體——圣凱瑟琳碼頭，購買方為新加坡前首富郭令明。
1月25號，黑石確認出售位于巴塞羅那的一棟建筑，售價2.4億歐元（約17.5億元人民幣）。
2022年以前一路買買買，2022年以后一路賣賣賣，但是依然沒有躲開債務爆雷的風險。
終于，在3月2日，黑石集團正式違約，違約的本質有什么復雜的？資本游戲里面，流動性枯竭。拆東墻補西墻的游戲，一旦無法從市場上吸血獲得增量，那么爆雷，只是時間問題。
黑石違約，意料之外，但是情理之中。
2
復盤黑石發展和高速增長之路：資本的貪婪和純粹的逐利
蘇世民和黑石，是理解近四十年來華爾街資本生態博弈和進化，觀察美國政商角力大棋局的一個絕佳切片。
另類投資，就是投資股票、債券和現金之外的金融和實物。黑石財報顯示，截至2019年12月31日，黑石資產管理規模5711億美元，較上年增長21%。
其中，房地產1632億美元、私募股權1829億美元、對沖基金807億美元、信貸1443億美元，這是黑石四大業務部門。
四大業務部門合計剩余的可投資金余額（Dry Powder）高達1511億美元，較上年增長33.9%。
這是一個富可敵國的數字。2019年加拿大一國的財政收入不過2388億美元；
更何況，對于黑石這樣杠桿收購起家的機構而言，這個數字意味著數倍、數十倍的資本能量。
正如蘇世民所言，“這使我們能夠進行其他公司無法想到的交易。”
黑石幾十年來開展的龐大私募股權投資，也讓希爾頓、范思哲、樂高樂園、杜莎夫人蠟像館、徠卡相機等大眾品牌，成為（或者曾經是）這家公司的產業，或者說只是在投資者眼中的現金流。
黑石還是美國最大的私人住宅“房東”，印度最大的商業地產持有者。
更值得我們注意的是，黑石無疑是08年金融危機以來，華爾街的“災后新秩序”的大贏家。
黑石信奉機會主義，專挑管理不善的資產進行“收購-改善-出售”，從中賺取差價。沿著這條金線，蘇世民與彼得·彼得森創立黑石雖然未滿四十載，但規模已狂飆至9750億美元，最為出名的案例是在金融危機中，斥資260億美元收購希爾頓酒店，并最終賺取140億美元。
1907年，華爾街股市崩潰、銀行擠兌，紐交所瀕臨倒閉。當時美國沒有中央銀行，J·P·摩根和他背后的金融財團紓困救市，成為“銀行家的銀行家”
1930年代，大蕭條，保羅·蓋蒂以幾分之一的價格收購多家石油公司，建立“黑金帝國”，成為一代世界首富。
1970年代，美國開始了長達12年的滯漲，沃倫·巴菲特卻發現市場上到處都是便宜的股票，這是伯克希爾·哈撒韋的舞臺。
1987年10月19日，黑色星期一，瑞·達利歐提前捕捉到市場崩潰的信號，布局空頭，在市場的一片哀鴻之中收益 22%，橋水封神。
就是在1987年黑色星期一之前的那個周四，10月15日，黑石完成了第一期黑石旗艦并購基金的募集——8.1億美元的黑石資本伙伴第一期（BCPI，Blackstone Capital Partners I）。
類似的故事在2007年再次發生。
2007年6月，黑石以每股價格31美元的價格，發行1.3億股，公開募資超過40億美元。這次金融危機前夜IPO，伴隨新世紀私募股權行業一輪高速發展，在當時成為繼谷歌上市以來第二大IPO。
不久，2007年8月，次貸危機開始浮現，一場金融風暴開始在全球蔓延。
黑石再次卡位。
商業銀行和投資銀行深受重創，影響至今；但金融危機之后，黑石卻迎來歷史上最快的發展。
2007年3月，黑石IPO招股書顯示其資產管理規模為787億美元，到2019年底的5711億美元，管理規模增長6.5倍。
2019年，旗艦并購基金黑石資本伙伴第八期（BCP VIII），募資260億美元，超過08年金融危機前217億美元的記錄；黑石房地產伙伴第九期（BREP IX）募資205億美元，成為有史以來最大的地產基金。
回頭來看，黑石在金融危機后高速增長的邏輯已經非常清晰：就是從在危機中獲得優質低價的資產。
用蘇世民的話說，“我們可以持有投資，直到市場走高、流動性增強，然后全價退出，而不是被迫在去杠桿的市場環境下拋售”。
但黑石一直是這么做生意的，為什么近十多年來，尤為突出？
08年金融危機爆發后，各國中央銀行釋放了大量的流動性。黑石核心的并購、地產業務，大量使用資金杠桿，再加上金融危機形成的資產折價，這讓黑石成為了這場歷史性救市的直接受益者。
地產市場的崩盤，還讓黑石成功“抄底”周期：2012年美國房價觸底反彈，黑石開始在全美買房。
蘇世民回憶：“當地法院會公布即將進行拍賣的房產，我們的收購團隊一個街區一個街區地搜尋……我們每周都會購買1.25億美元的房產，一連持續了幾個月。”
這些住房及其房租現金流被黑石裝入一家名為邀請之家（Invitation Homes）的公司。
2017年2月，邀請之家在紐交所上市，黑石占股72.8%，黑石至此已經累計投入100億美元。此時，美國的房價，已經超過2006年金融危機前的高點。
隨后，黑石逐步退出獲利，到2019年底，黑石在邀請之家的占股8.56%。
人人都想抄底，只是這背后最重要的是資本實力。
但是，貼著機會主義標簽的黑石，也無法去改變經濟環境和金融市場最大的基石邏輯，那就是“信心比黃金更重要”。
這劇本基民熟，當一個資管公司開始一味追求規模時，絆倒它的，與其說是地產，不如說是貪婪。炒房這個生意，不分大小，黑石被美國地產和貨幣政策的共同作用下陷入流動性危機，是當下不爭的事實。
第一次違約，市場信心實際上已經遭遇重創，當下對于黑石來說，是現實困境。
市場可能不會說話，但是一定會用腳投票。
后續黑石是否能從這樣的流動性危機中全身而退，將直接決定黑石集團未來的命運走向。
3
趨勢研判：2023年的黑石，是否有可能成為“雷曼兄弟”這樣的危機爆發導火索？
實際上，從2022年下半年開始，黑石地產板塊出現了裂縫，明星地產基金BREIT陷入擠兌風波，限制贖回，變賣地產，甚至驅逐租戶。這并不是孤例。
全球金融市場中的很多資本大戶，都風雨飄搖。
瑞士信貸巨額虧損、加密貨幣交易平臺FTX倒閉的余波未止……
黑石客戶的贖回趨勢并非個案，隨著美聯儲“激進加息”的累積效應不斷發酵，市場開始擔心其資金鏈斷裂的惡性循環最終可能釀成再一次金融危機。
很多人都在問，全球金融海嘯將又一次上演嗎？黑石會成為下一個雷曼兄弟嗎？
從全球股市到數字貨幣、再到美國房地產，這兩年美聯儲貨幣政策“加息過晚、加息過快”的失誤，導致全球金融資產“價值過快蒸發”，被越來越多的投資者認清。
黑石這座看似堅不可摧的摩天大樓，主要是有著低利率加持的地基。
隨著美聯儲風向的調轉，大樓開始傾斜，地板吱吱作響，墻上的裂縫不斷擴大，投資者如同驚弓之鳥。
實際上，不管時代如何變化，表現如何花哨，甚至主角如何更替，但是金融世界和資本市場，人性貪婪和逐利本能的邏輯，是永遠不會改變的。
本質上，所有的資本玩家，都會在低利率的寬松時期無法控制自身的貪欲瘋狂加杠桿逐利，然后在緊縮周期中爆雷。
相比高盛、摩根這些華爾街百年老店，黑石的歷史并不久遠。
黑石創立與1985年，蘇世民與彼得·彼得森以40萬美元起家，創業時波士頓大雨傾盆，被淋透的兩人未曾想到自己未來能成為全美房東，不過他們的背景早已決定了這家公司的起點。
他倆都來自于如今已經消逝的雷曼。
美妙的時空呼應，雷曼兄弟的破產清算，點燃了2008年全球金融危機；
時間來到2023年，原來同屬雷曼的兩位資本玩家和他們的黑石，是否將成為新一輪金融危機的導火索？
不能說很有可能，如果成為現實，也不會有多少意外吧？
本質一樣，邏輯一樣，劇本都是一樣的，只不過，這一次，舞臺上的角色不一樣而已了。
寫在最后：
黑石違約的動向，能夠給中國帶來哪些啟發和警示？
黑石創始人蘇世民不止一次在公開場合中說過：最好的投資機會在中國。從2007年左右開始，黑石先后在香港、北京和上海設立了辦公室，開始中國之旅。
2008年，全球金融危機爆發，布局中國成為黑石房地產部門的關鍵轉折點。這一年，黑石以10億元收購上海Channel1購物中心，算黑石在中國內地最早的一筆地產收購案。此后，黑石就設立若干新的房地產債權投資基金。
值得一提的是其中幾筆重磅投資。2018年12月，黑石集團以12.5億美元（約合人民幣83.99億)的代價，收購新加坡豐樹集團在上海的商業項目上海怡豐城及其相鄰辦公大樓。
2019年3月，黑石擬15億美元（約合人民幣100.81億元）收購上海長泰廣場。但后來據說沒買成。
2022年，黑石在物流地產領域繼續掃貨。分別兩次出手斥資共計53億拿下旗下廣州國際機場富力綜合物流園股權。
據不完全統計，黑石在中國市場累計投資額超過500億元，投資范圍囊括了物流地產、寫字樓、購物中心以及綜合體。
黑石信奉機會主義，專挑管理不善的資產進行“收購-改善-出售”，從中賺取差價。
沿著這條金線，蘇世民與彼得·彼得森創立黑石雖然未滿四十載，但規模已狂飆至9750億美元，最為出名的案例是在金融危機中，斥資260億美元收購希爾頓酒店，并最終賺取140億美元。
就這么一個在資本市場上呼風喚雨的玩家，在2023年也栽跟頭了，能夠給中國帶來很多啟發和警示意義。
十次危機，九次地產。
房地產無論對于發達國家還是發展中國家來說，既可以是繁榮之因，也可以是危機之源。
2022年美聯儲的加息對全球的影響再一次證明了，不斷提高的利率將提升資金借貸成本，投資人將收回資金回避風險，消費與投資活動都會受到極大的影響，前期泡沫較高的資產將面臨大幅回調，惡性的資金擠兌甚至可能導致金融系統的脆斷，引發系統性危機，給經濟帶來難以估量的損失。
無論是加密貨幣市場的崩塌，還是瑞信和黑石的爆雷似乎都是在為一場更大的危機做預熱，就像暴風雨來臨前的陣陣轟雷，這場危機的種子在2020年美聯儲決定啟動印鈔機之時就已經種下，潮水有漲時，潮水也終將退去。
對于中國來說，美國華爾街資本玩家的死活，無關痛癢，但是從這些玩家的風險爆發中和困局動向之中，值得警惕，并且未雨綢繆。
2023年，全球經濟復蘇之路上，還有太多不確定的風險因素存在，低調內斂，以靜制動，才是上策。
以上，就是對華爾街資本巨頭黑石集團最新的違約動向，進行的專題分析和解讀挖掘內容，和各位讀者朋友們，進行一個分享和交流。
摘自-熊貓貝貝小可愛
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