紅杉資本分拆啟示錄
時間：23-06-12 來源：創業邦
紅杉資本分拆啟示錄
全球最具傳奇色彩的風投公司正在進行拆分。
紅杉資本早期以投資Airbnb、WhatsApp和Zoom等美國知名科技公司而聞名，隨后也在中國及印度投資字節跳動和GoTo等國際知名企業。
周二（6月6日）上午，紅杉資本的全球領導層在致LP的一封信中證實了分拆消息。這封信件由拆分后三家獨立公司的負責人Roelof Botha、沈南鵬和Shailendra Singh簽署。代表美國和歐洲市場的紅杉資本（Sequoia Capital）、代表中國市場的紅杉中國（HongShan）和代表印度和東南亞的Peak XV Partners——計劃最遲在2024年3月底前完成。
三位負責人Roelof Botha、沈南鵬和Shailendra Singh分別在接受《福布斯》（Forbes）采訪時表示，分拆紅杉全球品牌的決定是在持續的討論中形成的。他們指出，這些基金各自的初創公司投資組合之間存在沖突、戰略分歧引致的品牌定位不清，以及監管合規的復雜性日益增加，這些都是影響分拆的因素。
Botha說，“這不是撤退，而更像是一場勝利，因為我們擁有了完全獨立的業務，可以走得更遠。”
01
不再互相投資，
也不再互相分享利潤
紅杉資本成立于1972年，當時的資金規模為300萬美元。在隨后的幾十年里，它于早期投資了蘋果（Apple）、思科（Cisco）、谷歌（Google）和英偉達（Nvidia）等科企，資產膨脹至數百億美元，在支持硅谷科技中心的發展方面扮演著重要的作用。
2000年代中期，紅杉資本開始向國際擴張，在中國和印度的當地投資合作伙伴名下設立了基金。（該公司）后來關閉了1999年在以色列設立的一只基金。但其他公司——紅杉中國和后來的紅杉印度和東南亞——本身也發展成了地區創投行業的領軍者。
紅杉的美國業務（已經擴展到歐洲和以色列）佼佼者包括Airbnb、DoorDash、Snowflake、WhatsApp和Zoom等，而紅杉中國也投資了包括阿里巴巴、美團，以及TikTok的母公司字節跳動等多家知名公司；在印度和東南亞，其投資的公司則有Byju、GoTo和Zomato等。在旗下基金中，紅杉的風險投資人常常蟬聯福布斯全球最佳創投人榜（Midas List，全球頂級風險投資人的年度排名)。2023年紅杉共有10位投資人進入該榜單，其中沈南鵬第四次位列全球投資人榜首。
但從一開始，紅杉就認為其不同區域基本上是獨立運作的，交易流程和投資組合決策都是去中心化的。一個區域的合伙人不會審查另一個區域的潛在交易；相反，這些區域之間共享后臺職能，包括合規、財務和投資者關系、基礎設施以及一個面向LP的在線平臺。這些不同區域的投資人還會相互重疊，合伙人經常親自投資對方的基金。但這些合伙人表示，這些地區在某些方面已經出現了分歧，投資人正在趨向更加本地化，一些區域也在開發自己的軟件。
展望未來，獨立后的三家新風投公司將建立自用的基礎設施，合伙人也不會再相互投資對方的基金。區域基金之間的任何利潤分享（以及后臺功能）將在12月31日之前停止。
02
“紅杉”只有中國在增長
盡管紅杉在風投領域主導了數十年，但最近的新聞對紅杉卻不再友好。其美國和歐洲部門均面臨著一些質疑，包括對Elon Musk所擁有的新Twitter的投資以及加密貨幣交易所FTX的覆滅。
2022年2月，這家美國基金通過Sequoia Capital Fund（紅杉長青基金）轉向了一種不同的融資模式，該基金從一支大型開放式基金中分配資金，并允許更長的股權持有期，這一切均發生在市場的調整之前。在3月份的一項讓步中，它允許LP一次性豁免撤資，該公司后來在《The Information》的報道后證實了這一點。(一位知情人士表示，紅杉這樣做是為了在市場變化的情況下令需要獲得流動性的人松一口氣。) 根據一份文件，截至今年早些時候，該基金仍持有超過130億美元的資產。
與此同時，紅杉的中國區業務仍在繼續增長。據《福布斯》5月份報道，紅杉中國仍然是字節跳動公司的大股東，持有該公司10%的股份，潛在價值數百億美元。紅杉的美國基金也是字節跳動的股東，它在過去幾年設立了成長型基金，投資全球新興公司。
在采訪中，Botha、沈南鵬和Singh三位負責人都表示，更大程度上來說，不同區域間不斷擴大的投資組合之間的沖突是促成拆分舉動的一大因素。
每個投資組合中的知名公司彼此間都曾有過直接競爭，比如美國的Stripe和中國的Airwallex，后者與紅杉印度的一家公司競爭。但隨著中國和印度的企業希望更快地走出國門，遠程辦公的興起令地域界限更為模糊，如今這種可能性將越來越大。Botha講述了一個故事，一家被美國紅杉團隊納入投資組合的美國企業最近抱怨說，一家由紅杉團隊支持的印度競爭對手告訴其潛在客戶，自己才是紅杉在該領域最為看好的。
“這很尷尬，對吧？” Botha說。“從這些公司的客戶和消費者的角度來看，他們選擇從紅杉投資的公司來購買產品或服務，因為這背后有紅杉的支持。但現在有兩家競品都得到了紅杉支持，這會讓消費者感到困惑。”
在新加坡總部，Singh指出，這種困惑可能是雙向的。他講述了一家知名的（但未透露姓名的）美國科技公司向紅杉美國的合伙人抱怨一項紅杉印度投資的故事。他們認為紅杉印度投資的這家公司將在未來有和他們一較高下的競爭力，但紅杉印度的團隊早在一年多前就開出了支票，而且退出的時候，這家美國科技公司還沒有所謂的“競品”上市。
在當前人工智能公司的蓬勃發展中，Singh想象了可能發生的類似沖突。(紅杉通過其美國基金投資了OpenAI)。Singh說：“如果我們被本地區重要的公司拒之門外，是因為AI領域創始人的沖突而無法投資，那將是相當不利的。”
03
更獨立的募資
紅杉的不同區域之間還在其他方面漸行漸遠。
近期，紅杉印度/東南亞和紅杉中國的美元募資都是獨立完成的，規模分別為28.5億美元和90億美元。
在美國和歐洲，紅杉仍然是紅杉。已故的Don Valentine以加州著名的紅杉樹命名，他曾說過希望公司的品牌可以比他自己的名字存活得更長久。
另外兩個獨立業務——紅杉傳承基金和紅杉資本全球股權基金——也將繼續存在。Singh表示，紅杉印度的新名稱Peak XV Partners來自珠穆朗瑪峰的原始名稱。沈南鵬表示，紅杉中國的中文名字是“紅杉”，現在將采用“紅杉”的拼音HongShan作為英文名。他指出，許多中國企業家可能甚至不知道如何拼讀Sequoia。
沈南鵬預計他的投資者構成不會像紅杉資本的結構那樣發生變化。“我不認為紅杉中國選擇一個新名字會帶來什么不同。大多數投資者還是將回報和業績作為考慮的最大因素。”
由于Singh的印度/東南亞基金已經在毛里求斯注冊，他表示，毛里求斯限制每個基金的LP不得超過100人，因此Peak XV的LP構成已經與紅杉的其他地區有部分重疊。他補充說，這種情況將繼續下去。Singh表示：“我們熱愛紅杉，我們的品牌代表著我們的關系網絡，我們覺得自己的品牌十分強大。”
“它將以一種絕佳的方式引領我們前行。”Botha對外界認為紅杉實力不會繼續壯大的說法（至少以其自身的歷史標準來看）并不贊同。他仍然對未來充滿信心：“關于對推特（Twitter）的投資，讓我們等等看最終的結果”。
Botha稱，FTX的投資雖然是個“遺憾”，但對于一家“擁有眾多其他贏家”的風險投資企業而言，這只是一個小小的損失。他對紅杉資本資金模式的轉變（成立“紅杉長青基金”）并不感到后悔，即使這意味著他們將在公司上市后很長一段時間內仍繼續持有股票，并眼見股價下跌。
“我們能把所有的東西都分配出去嗎?很多事需要發生完回過頭才能看清楚。如果你看看我們的資金分配和所投資的公司的表現，很難說我們現在處于劣勢。”他說。
展望未來，Botha表示，他希望紅杉不同區域間的公司仍將彼此視為兄弟企業，即使它們之間不再有任何特別的聯系。Botha表示：“這是一個巨大的成功，因為我們本身就是一家支持創業的公司，我們幫助了另外四家出色的企業崛起。這些企業現在本身也成為了自己的掌舵者。”至于紅杉資本，Botha表示：“我已經有十年沒有像現在這樣對美國和歐洲的科技投資感到興奮了。如今的一切讓我想起了互聯網的發展早期。”
摘自-創業邦
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