橋水基金創始人達里奧：中國經濟 正面臨世紀風暴
時間：24-04-10 來源：羅sir職話
橋水基金創始人達里奧：中國經濟
正面臨世紀風暴
瑞·達里奧是一個相對知名的歐美投資者，他所寫的《原則》更是被許多人奉為投資界的圣經，早些年甚至引發了一陣讀書熱潮。
他在書中強調的極度透明和極度求真的態度，都彰顯了這位億萬富翁的為人處世之道。
今天，這位全球最大對沖基金之一橋水基金的聯合創始人，著名億萬富翁開始擔憂中國經濟。
達里奧在文章中寫道，中國經濟面臨著結構性負面壓力，其中就包括計劃生育導致的人口老齡化和活躍人口的預期下降，以及來自外部經濟體的競爭，以及其他主要新興國家例如印度，或充滿活力的低成本國家例如越南的競爭，此外還有將在未來很長一段時間內繼續遭受房地產危機的影響。
這些都是達里奧擔心的點。
作為美國對沖基金投資者和經理，達里奧自身的經濟學經驗自不用多說，更關鍵的是他那超乎常人對經濟事物的判斷和邏輯能力，才是重要的依據。
首先，達里奧認為我們存在過度負債的問題，私人債務企業和家庭債務較高，地方債務也較高，因此全國的債務總計會非常龐大。
這其實是一個老生常談的問題了，我們的家庭債務和企業債務居高不下，部分原因是過去房地產浪潮的結果，房子一直在上漲，不僅僅是個人借貸買房，不少企業甚至也借貸買房，在房子上漲的時候，債務乃至利息都不是問題。
但是一旦房子出現價格下跌，抵押給銀行的資產開始降價，那么債務壓力就會如泰山一般龐大，并最終抑制家庭的消費能力。
更進一步，這還可能出現類似于日本的資產負債表衰退的現象。
房地產占家庭資產的60%以上，這也導致當房價開始下跌的時候，家庭財富就會開始減少，這就會進一步打壓本來的就業和薪資壓力，并最終影響到人們的信心和消費。
如果這些問題還疊加人口老齡化的話，那么一切就只會變得更為復雜，如果說眼下的債務、地產都僅僅只是短期內的問題，那么人口老齡化，就是中長期的問題，現在我們的問題就變成了短中長期都面臨結構性的問題，自然挑戰也就更大。
要說這位億萬富翁雖然沒來過幾次中國，但在一些問題的見解上，也的確足夠獨到，甚至可以說超過絕大多數國人自己。
比如，達里奧還指出，國內的貧富之間的收入和財富的不平等正在不斷擴大，這也導致消費端會呈現一種兩極分化，且隨著人口老齡化的不斷加劇，這種財富分化的效應還可能會釀成更大的問題。
比如老無所依。
這個問題也不僅僅是現在才形成的，它在一定程度上是市場化的必然結果。
根據招行2018年的年報來看，招行萬分之六的個人客戶占據該行個人受托資產的30%，這是一個非常懸殊的比例。
招行的個人客戶是分為三檔，資產超過1000萬以上的私人銀行客戶，資產超過50萬以上的金葵花客戶，以及剩余的其他客戶。
截止2018年末，招行總客戶1.2億，私人銀行客戶數量7.29萬、金葵花客戶236.25萬，其他客戶則為1.2億，對應的財富資產規模為2.03萬億元、5.5萬億元和1.29萬億元。
這是財富分布的金字塔，塔頂的0.058%的客戶占據30%的財富，人均2800萬，1.88%的金葵花及以上客戶占據81%的財富，人均233.1萬；最底部的98.12%的人占了19%的財富，人均存款只有1.05萬元。
同年，其他國內商業銀行的私行客戶戶均財富高低有別，但所有儲戶資產的分布結構跟招行也大致相同。例如2018年上半年，招行私人銀行業務的戶均資產規模2800萬，工商銀行為1700萬，浦發銀行為1900萬，光大銀行為1000萬，這些銀行的私行客戶數都在2-8萬之間。
換言之，這些2-8萬之間的客戶加起來，其資產大體上都可以抵得上該銀行總資產的20%以上，從時間上來看，這個趨勢還隱隱有擴大的傾向。
以招行為例，私人銀行客戶在2013年只占招行總資產的20%左右，到了2018年，這個數字就達到了29.98%，占比進一步提升。
而招行普通客戶的人均財富則呈現下降的趨勢，從2013年的人均1.6萬，降至2018年的1.05萬。
這可能說明，過去積累的宏觀經濟高速增長，普通人其實并沒有真正體現到具體的儲蓄上，可能是因為買房，可能是因為教育開支等等，總之普通人儲蓄并沒有變更多。
瑞士信貸發布的《全球財富報告2018》也佐證了這一點，2018年國人人均財富4%的增速，也落后于總財富4.6%的增速，這可能就意味著新增財富由少部分高收入群體貢獻，財富的聚合效應更明顯。
到今天，招行還是如期發布年報，但年報里顯然已經少了能夠窺見國人財富具體結構的信息，這一部分，變得更為神秘了。
盡管挑戰存在，達里奧本人也表示會繼續投資在華市場。
達里奧在另一篇文章中說，“我在許多國家的許多周期中都進行過投資，我學到了一句格言買入的時機是街頭血流成河的時候。買入的時機是當所有人都憎恨市場，而市場又很便宜的時候，現在中國股市就是這種情況。”
摘自-羅sir職話
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