中國經濟面臨前所未有的四大 歷史性難題
時間：24-06-27 來源：子夜觀察
中國經濟面臨前所未有的四大
歷史性難題
中國經濟在2023年的疫情之后沒有出現多數人預期的復蘇，反而從此陷入了增長低迷的困境，政府使出十八般武藝，出臺各種貨幣財政政策，都不起作用。人們才逐步認識到，中國經濟確實遇到了很大的問題，陷入了增長乏力的困境，開始進入GDP低于5%的低速增長新階段。
如今回顧歷史我們才發現，2022年出現的樓市大跌、出口下滑、GDP增長降到3%，主因并非受疫情的影響，而是中國經濟走到了見頂回落的歷史拐點。樓市見頂，出口碰到天花板，債務擴張到極限，人口開始下降，疫情、俄烏戰爭使中國國際環境惡化，這些不利因素不早不晚，相互交織地在2022年的中國出現，構成了中國經濟社會發展的一個重大的歷史拐點。
這些不利因素在隨后的兩年繼續延伸發酵，使中國經濟陷入了難以扭轉的低迷困境。從宏觀歷史眼光來看，目前中國經濟確實面臨1978年改革開放46年來前所未有的困難和挑戰，遭遇到了房產泡沫破裂、債務危機嚴重、貧富懸殊和消費下降、人口老齡化等難以解決的四大歷史性難題。只有有效解決這四大難題，中國經濟才能真正走出增長乏力的困境。
1.房產泡沫的破裂和樓市的快速下滑，是影響當前經濟的最大難題。
房地產是中國第一大支柱產業。中國經濟主要是靠政府賣地推動房地產、然后投資搞基建驅動的，房地產及相關建筑業在GDP的占比高達26%，是全球最高的。住房和城鄉建設部部長倪虹將房地產業對經濟的重大影響概括為“456”：即房地產的相關貸款占銀行信貸的40%，房地產的相關收入占地方綜合財力的50%，居民財富60%在住房上?？梢姺慨a是其他任何產業無法替代的。
但中國樓市在持續了20年的上升之后，2022年見頂大跌26%，2023年再跌了8%，而今年前5個月又大跌了23%，可謂跌勢迅猛。商品房銷售面積從2021年的18億平米，跌到了今年的不到9億平米，三年下跌了50%。
根據房產及相關產業占中國GDP26%的份額，房地產下降10%，GDP增速就會下降2.6%，今年地產市場大跌20%，意味著將使GDP降低5%。
所以政府和各方都高度重視穩定樓市，不斷推出刺激樓市政策，但從2022年下半年開始，各級政府出臺的刺激穩定樓市政策上千個，并沒起多大作用，新房銷售量照樣下降了50%。主要原因是20年來、特別是2015年來，中國房產市場積累的泡沫太大，破裂下跌是必然的。
目前中國的房產泡沫是人類有史以來最大的。據有關機構估算，我國住房總市值460萬億元，相當于美國、歐盟和日本房產市值的總和，一個只有人均GDP1.25萬美元的中等收入國家，人均居住面積達45平米，相當于發達國家的平均水平。房產占中國居民財富的近70%。中國房價也是全球最高的，世界房價前10名的城市中國占了6個。
如此大的房產泡沫肯定是要破的，所以中國樓市是無法穩住的，現在只能讓其根據市場規律自然回歸，擠掉泡沫，而這將對經濟增長產生巨大的副作用。
房地產泡沫破滅對經濟的巨大沖擊人們都很清楚，最著名的例子是日本1990年房產泡沫破滅后，經濟停滯增長了30年；再一個就是美國2008年的房產次貸危機，導致了全球金融危機，對美國和全球經濟都帶來巨大沖擊，美國經濟5年之后才逐步復原。
但是市場規律，誰也阻擋不了，政府怎么救市也不可能阻擋樓市的下行萎縮。這是對中國GDP增長短期最大的負面因素，而這是無法克服的，只有接受這個事實。政府的救市作用就是防止樓市的大崩盤對經濟產生巨大沖擊，比如現在房企暴雷潮。
只有等到商品房銷售面積回落到年均3億平米，中國樓市才可能見底，對經濟的負面影響才會結束。而這至少需要5年以上的時間。
2.債務過重和債務危機，是影響經濟中期增長的重要因素。
對經濟增長的短期沖擊是房產，而影響經濟增長的中期因素就是過高的債務。
過去10年為推動GDP而舉債搞房地產、基建和制造業，舉債消費，使中國社會積累了巨量的債務，債務擴張到目前達到了極限，今后只能緊縮開支、減少投資消費還債，等債務回到合理范圍之后才能正常消費投資。所以中國社會剛剛進入還債期，居民需要還二三十年的房貸，房產基建企業需要20年的循環周期之后才會回歸正常。這對中國經濟的影響是不言而喻的。
我國借債發展是從2008年為應對金融危機搞4萬億投資房產基建拉動經濟開始的，2014年房產市場下跌之后，又啟動每年600萬套（約6億平米）的棚戶區改造，以推動房產基建保經濟，開啟了主要靠投資拉動GDP增長的模式。固定資產投資在2015年至2018年期間超過GDP的80%，最高達64萬億元。2023年固定資產投資仍然達到51萬億，占GDP的比重為42%，成為政府推動GDP增長的主要手段。
同時通過貨幣寬松政策，鼓勵居民貸款買房、買車、消費，促進經濟發展。由此積累了巨額的債務。
從宏觀杠桿率（全社會債務余額占GDP的比重）的角度看，我國目前的宏觀杠桿率水平已經位居全球最高之列。根據國家金融與發展實驗室（NIFD）發布的《2023年度宏觀杠桿率》報告，中國宏觀杠桿率從2022年末的274.3%上升至287.8%，社會總負債為362萬億元。其中，實體經濟部門總債務全年同比增長9.8%，居民部門和企業部門同比增長6.9%和9.1%。而美國的宏觀杠桿率為250 %，我國比發達國家還高，更是遠高于發展中國家水平。
2023年，我國中央和地方政府的直接債務為71萬億元，地方城投平臺的隱性債務為80萬億，合起來政府總債務為150萬億。
2023年我國國有企業負債大約是240萬億，全國行政事業性單位負債12.4萬億元，民企負債總額54.2萬億。
中國企業負債率更是全球最高，高達173.7%，而美國企業負債率只有64.4%。
債務規模越大，每年的還本付息規模就越大，對財力的消耗就越大。2023年我國的利息支出占新增社融規模的比重超過40%，也就是說新增100元貸款有40元以上用來還債。
現在房企暴雷、地方債務逾期、居民斷房貸的現象比較普遍。一些地方政府的城投債只能還利息，被迫展期到10年、20年后再還本金。
2023年，我國債券市場已有50家發行主體對152只債券進行展期，展期規模高達2044.45億元，超過2022年展期量達到歷史新高。2023年初至12月初，我國債券市場已有31家發行人違約，共涉及境內外債券68只，違約規模合計為1041.7億元。
而從去年開始，中央政府開始發行30年、50年期的超長期國債，主要原因就是負債太重，時間短了怕還不上，只能被迫推遲到三五十年后才還。
這表明，債務問題將會影響中國未來30年的經濟，中國的還債周期可能會持續30年。
由于負債太大，所以企業減少投資、居民減少消費，去年以來企業、居民貸款大幅下降，這對經濟增長非常不利。
債務問題很難解決。唯一的解決辦法就是政府增加債務，將錢發給居民，讓居民減少負債，增加消費，這樣才能拉動經濟增長。
3.貧富分化和消費增長下降，是影響中國經濟長遠發展的核心難題。
居民消費是推動經濟發展的最終動力，發達國家的居民收入和消費水平高，所以能長期穩定發展。
而我國長期以來走的是以投資、生產出口來推動經濟發展的模式，居民收入和消費增長長期較低、落后于GDP的增速。
而去年形勢發生了根本變化，出口下降，投資增長到頂，三駕馬車中兩個已經熄火，長期以來增長最弱的消費就被趕鴨子上架成為GDP增長的主要動力。2023年最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到82.5%，也就是說5.2%的GDP增長中消費貢獻了4.3%。而在2022年消費對GDP的貢獻率只有39.4%。
但是由于民眾收入不高，消費長期以來一直是中國經濟的短板，去年來由于民眾收入增長下降，消費也隨著下降。今年來由于居民收入下降，消費增長下降得更厲害，1—5月份，社會消費品零售總額同比增長4.1%，而去年前5個月同比增長了9.3%，增幅下降了一半。
今年前5個月，新建商品房銷售面積3.66億平方米，同比下降20.3%，其中住宅銷售面積下降23.6%。新建商品房銷售額3.57億元，下降27.9%，其中住宅銷售額下降30.5%。這個下跌幅度超過所有人的意料。
民眾消費下降是因為收入下降，今年前4個月政府的個人所得稅收入下降，居民沒錢，就不可能增加消費，所以什么刺激促銷政策也沒用。
而現在和今后很長時間經濟增長只能靠消費，消費不增長經濟就無法增長。
我國民眾消費力弱的一個根本原因，就是長期以來在分配制度上向資本方傾斜、壓低居民工資福利和收入，從而導致了嚴重的貧富分化，社會的大部分財富集中到了少數富人階層手中。中國的基尼系數長期超高，所以我國多年來一直不公布這個數字。
《2023胡潤全球富豪榜》顯示，全球共有3112位十億美金企業家，中國仍以969位十億美金企業家領跑全球，第二的美國只有691位。北京為全球富豪人數最多的城市，紐約第二，上海第三。
根據招商銀行財務報告，招行的客戶結構是，2%的人持有82%的資產；97.88%的普通客戶持有的資產僅有17.87%，人均資產金額僅為1.14萬元。由此可見中國社會貧富懸殊之大。
雖然目前中國居民存款高達150萬億，看起來很有錢，如果按照招商銀行的客戶結構，其實2%也即約3000萬人的存款超過120萬億。
中國富人的錢雖然很多，但他們的消費早已飽和，主要用于投資，要增加社會消費，就必須增加90%以上的普通民眾的收入和財富，他們才是社會消費的主力。
因此，必須進行分配制度改革，將富人的部分財富分享給普通人，實現先富帶動后富，提高普通民眾的收入和福利水平，只有普通民眾的收入和消費水平提高了，經濟才可能增長，社會才可能穩定。
是否能解決好貧富懸殊問題，實現多數民眾的均富，是中國能否跨越中等收入陷阱的關鍵。
4.加速到來的人口老齡化，是影響中國經濟長期增長的致命難題。
經濟從某種程度上說是一種人口現象，人口不斷增長，勞動力多，經濟就能快速增長；反之，人口減少，勞動力減少，人口老齡化，就必然導致經濟增長下降。
人口老齡化是所有發達國家經濟增速下降的一個根本原因，而中國作為一個發展中國家去遇到了人口老齡化問題，并且因計劃生育政策影響，老齡化速度比所有國家都快，未富先老，這成為影響中國經濟長期發展的一個致命因素。
日本1994年日本進入深度老齡化（65歲以上人口超過14%）時，人均GDP已經達到3.99萬美元，步入發達經濟體；而我國2021年步入深度老齡化時，人均GDP只有1.26萬美元，還處在世界銀行定義的中等偏高收入階段，仍未跨入高收入國家的門檻。
也就是說，即日本在“失去30年”之前，已經躺在發達經濟體的搖籃里高枕無憂了，而我國還得努力去跨入高收入國家的門檻，還要避免陷入中等收入陷阱。
2022年我國65歲以上人口占比已達14.9%，深度老齡化提速。相比德國老齡人口占比在1972年到達14%，36年后（2008年）才突破20%，進入超老齡化階段。法國從深度老齡化到超老齡化社會的經歷了24年時間，日本從深度老齡化社會過渡到超老齡化社會（1994年~2006年），用時12年。我國的老齡化進程更快，按照當前出生率及死亡率水平估算，在2030年后就可能過渡到超老齡化社會。
未來十年，中國的老齡化率將超過美國，到2050年，中國的老齡化率將達到27%；美國只有18%。
2022年是中國歷史是一個重要分水嶺：總人口比上年減少85萬，開始負增長；2023年下降208萬人。根據一些機構的預測，中國人口在2050年就將下降到10億人，到2100年會降到7億以下，有的甚至認為會到5億人以下，和美國人口相當。
人口減少和養老負擔增加的雙重壓力，對中國經濟增長將形成長期負面影響。
怎么解決人口下降和老齡化問題？主要有鼓勵生育和引進移民兩個途徑，鼓勵生育的效果有限，美國、歐洲發達國家主要采取的是引進移民政策。
而一個國家只有具有良好的生活條件和較高的管理水平，才能吸引和歸化移民，這對中國是一個很大的挑戰。
中國近年來突然就面臨房產泡沫破裂、債務危機、貧富分化、老齡化等四大歷史性難題，面臨前所未有的巨大挑戰，確實壓力山大，能否解決好這四大難題，闖過這四大難關，將決定中國經濟和中國社會的興衰成敗。
摘自-子夜觀察
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