華爾街模式壽終正寢
時(shí)間：08-09-23 來源：世紀(jì)海翔
華爾街模式壽終正寢
華爾街不是好萊塢，這里沒有拯救世界的超級(jí)英雄，只有無力阻止的災(zāi)難在蔓延。現(xiàn)在，華爾街已遭毀滅：美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)日前批準(zhǔn)美國僅剩的摩根士丹利和高盛集團(tuán)從投行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。這可能比幾家投行的倒閉更加致命，因?yàn)槭澜缢熘挠梢蝗簭氖伦C券買賣、為客戶提供咨詢服務(wù)、受到更少監(jiān)管的獨(dú)立經(jīng)紀(jì)公司代表的華爾街不復(fù)存在。
投資銀行曾經(jīng)被解釋成任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，可見兩者的共生關(guān)系。美國的投資銀行一種是由商業(yè)銀行分解而來，因?yàn)?SPAN lang=EN> 1929年股災(zāi)后，美國政府認(rèn)為投行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，1933年頒布《格拉斯-斯蒂格爾法案》將商業(yè)銀行和投資銀行分離開來，如摩根士丹利；另外一種是由證券經(jīng)紀(jì)人直接發(fā)展而來，如美林證券。歐洲的投資銀行業(yè)務(wù)一般都是由商業(yè)銀行來完成的，也就是所謂的“全能銀行”。
但后來在華爾街的游說下，1999年廢除了《法案》，商業(yè)銀行能夠從事全能銀行的業(yè)務(wù)。目前，美國金融企業(yè)利潤占全部上市公司利潤的份額從20年前的5%上升至40%，金融擴(kuò)張明顯大于其所服務(wù)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨著監(jiān)管的放松，越來越多的商業(yè)銀行加入到衍生品的盛宴當(dāng)中。
與歐洲長期較為穩(wěn)健的全能銀行相比，美國投行獨(dú)立發(fā)展過程中形成較大(成熟)的追求暴利的衍生品市場，后來允許商業(yè)銀行從事投行業(yè)務(wù)，反而將投行領(lǐng)域的高風(fēng)險(xiǎn)滲透入商業(yè)銀行，這也是當(dāng)前美國金融危機(jī)難以見底的原因之一，大量商業(yè)銀行牽扯其中，這次危機(jī)也是由次貸、商業(yè)性抵押債券、信用違約掉期等導(dǎo)致金融資產(chǎn)損失所引起的。
隨著美國五大投行倒閉或轉(zhuǎn)型，華爾街模式壽終正寢，其滅亡主要原因是外部監(jiān)管缺乏以及投行業(yè)務(wù)的貪婪、不透明。對(duì)于投行來說，過度依賴杠桿是其遭受毀滅性打擊的前提，如美林的杠桿率為28倍。摩根士丹利的為33倍。在市場繁榮之時(shí)，借款會(huì)幫助公司實(shí)現(xiàn)高收益，但市場逆轉(zhuǎn)后，大規(guī)模的沖銷將引起投資者對(duì)華爾街喪失信心，危機(jī)不可避免。其次，業(yè)務(wù)不透明，如復(fù)雜的次貸產(chǎn)品推銷給一些不熟悉金融知識(shí)的個(gè)人、企業(yè)或機(jī)構(gòu)；信用違約掉期合約(CDS)市場過去5年從1萬億美元迅速膨脹到62萬億美元， 但是CDS不在交易所內(nèi)而是在機(jī)構(gòu)內(nèi)部交易，所以也脫離監(jiān)管部門范圍之外。
真正令作為“新自由主義”標(biāo)桿的華爾街死亡的正是自由主義本身，美國一直向新興國家兜售“新自由主義”，即盎格魯·薩克遜模式：信奉自由貿(mào)易主義，最低政府干預(yù)以及最大程度的競爭。認(rèn)為實(shí)現(xiàn)繁榮的最佳途徑就是放松對(duì)金融市場的監(jiān)管，使其自由分配資本、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享受收益并承擔(dān)損失。但是美國監(jiān)管部門放任另一個(gè)龐大的金融體系在正常的銀行業(yè)網(wǎng)絡(luò)之外發(fā)展起來，而且既不受監(jiān)管又不透明，并依賴于高杠桿比例，終究自食惡果。
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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