印鈔權(quán)是最后的權(quán)力
時間：08-12-11 來源：世紀(jì)海翔
印鈔權(quán)是最后的權(quán)力
或許是國為出口增速已經(jīng)放緩，或者即將出現(xiàn)負(fù)增長，近期，人民幣兌美元大幅貶值。如果說，2008年人民幣貶值還有助于中國在全球總需求既定情形下取得出口大幅增長的話，2009年將不可能憑貶值賺取任何收益，甚至還將喪失人民幣國際化的最后機(jī)會。
當(dāng)前的局勢是，處于全球風(fēng)暴中心的國家反而是相對安全的，而包括中國在內(nèi)的美國債權(quán)人，卻成為在第一線拼殺的勇士——既要承受全球總需求急劇萎縮帶來的經(jīng)濟(jì)下滑壓力，又要為救助他國付出儲備資產(chǎn)減值的代價。于是，在預(yù)期美國政府預(yù)算赤字將非常嚴(yán)重、基礎(chǔ)貨幣發(fā)行必然過量的情形下，美元的逆勢走強(qiáng)，只能用存在救助資金來解釋，這一救助力量當(dāng)然主要是中國的外匯儲備。
2007年，西方在高需求背景下，壓縮對中國產(chǎn)品的進(jìn)口，其工具就是要求人民幣升值；而當(dāng)前，對于主要貨幣體系崩潰的擔(dān)擾顯然壓倒了貿(mào)易，保持美元穩(wěn)定成為美國政府的首要目標(biāo)。這是一個結(jié)局已經(jīng)注定的博弈：如果中國不增持美元債券，美元短期內(nèi)的迅速貶值將導(dǎo)致中國外匯儲備購買的美國國債等金融產(chǎn)品的市值迅速縮水；相反，如果增持，美國就可以不斷增發(fā)債券或基礎(chǔ)貨幣，中國的儲備資產(chǎn)中期來看仍然會貶值。無論哪種前景成真，中國都會成為美國最主要的救助力量。
這里的核心問題不在于債券發(fā)行，而在于貨幣發(fā)行。正如冰島的債券無人問津,就在于冰島并不發(fā)行其他國家的儲備貨幣,其貨幣破產(chǎn)與否對于天下大勢來說無關(guān)緊要.
對中國來說,欲破解上述兩難困境,擴(kuò)大發(fā)行”熊貓債券”無疑是一個良方.全球金融市場的確還需要中國參與救助,但前提是,印鈔權(quán)必須在中國.中國通過救助付出儲備資產(chǎn)損失的代價,需要通過獲得貨幣發(fā)行權(quán)來彌補.換言之,任何國家需要從中國獲得外幣,必須用人民幣來交換,那么,各國就必須至少持有相應(yīng)的人民幣儲備;當(dāng)然,如果暫時缺乏,就可以發(fā)債.
一旦美元被回購,一方面可以遏制無限度印發(fā)美元造成的通貨膨脹,也可以適當(dāng)消除美元貶值對中國外匯儲備的威脅;另一方面,中國還可以有機(jī)會參與決定救市金額,而不是一味被動接受.權(quán)責(zé)對稱是交易的基本規(guī)則,中國應(yīng)該思考,自己可以從這場交易中得到什么.
印鈔權(quán)是金融危機(jī)中最后的權(quán)力,它將決定”后臺機(jī)時期”的全球貨幣博弈格局.如果中國喪失此最后的機(jī)會,將會淪落到日本曾經(jīng)經(jīng)歷的”失落的十年”狀態(tài)——對貨幣貶值的高度依賴；如果獲得了印鈔權(quán)，則全球貨幣版圖或?qū)⒏膶憽?/SPAN>
因此，我們可以不通過“抄底”獲得金融機(jī)構(gòu)的所有權(quán)，也可以不購買資源，但需要保留印鈔權(quán)。如果暫時得不到，就對購買美元債券稍微遲疑一下，看看市場走勢再說吧。
摘自—財經(jīng)
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