又到抄底時？
時間：08-12-29 來源：世紀海翔
又到抄底時？
上周有不少好消息，中國太保15.8億股解禁后不跌反漲，而海通證券也用上漲的姿態迎接即將來臨的20.69億股的大小非解禁。更好的消息，則是福建南紡成為首例大小非減持前公告的樣板，這個操作辦法，早在8個月前筆者就提出了，現在終于被市場自覺采納。減持前披露的好處，是可以明確股票供給的預期，對公眾股東尤其是弱勢的中小投資人來說，是一種相對公平的待遇。
數日前，在深圳與幾位投資界的朋友交流，談到底部何時到來，有位朋友舉了個極端的例子：“2005年，別人問你什么工作，你說做股票的，別人會用很同情的眼光看著你”，他開玩笑說，也許這次也一樣，要到那個時候才是底部。
玩笑歸玩笑，但是事實是否果真如此呢？
在座的朋友中，有一位是被周圍朋友公認的投資天才，他在2006年初時，資產也就六位數，在股市上廝殺兩年多以后，現在已經是八位數的身家了。這位朋友在談到股市的走勢時，說到一個很奇怪的現象：每次游資們逃跑了，本來以為市場會大跌，但是往往沒有跌。
他認為，除了匯金等“國家隊”買入三大行之外，股指在1600-2000點上下徘徊的主要原因，是一些產業資本已經在逐步買股票了。
這位朋友說的道理，筆者頗以為然。他認為，產業資本需要追求回報，在不少公司破凈的情況下，產業資本們比較重置成本和股價之后，往往會選擇買入行業的龍頭公司股票。這是為什么股指在這個地方得到支撐的重要原因。
“對于一些規模較大的資金來說，他們很難在最低點抄底，一般是在底部區域買入并持有，等2-3年之后拋售，屆時可能有50%-100%的收益。”
這個收益對于很多行業凈利潤不到10%的產業資本來說，不是一個很低的回報，何況當中會省去很多繁瑣的細節，比如企業管理、經營的風險等等。
也是在上周末，筆者在深圳主持一個研討會，主講嘉賓是北京師范大學金融研究中心主任鐘偉教授，他認為，滬指1600點左右，兩市股加權平均價是4元，大小非們在這個點位拋售意愿大大降低，考慮到他們的持股時間和成本，大小非應該不愿意在這個點位以下賣股票。
大小非解禁造成的供求短期失衡，股市需要時間來消化這些供給壓力。不過，大小非們的持股成本低固然是一方面，但是未必是拋售的必然理由。一個典型的例子是：筆者所在報社的周圍有不少房子，房東都是十年前用很低的價格買的，有些甚至是單位分的房，成本甚至為零，但是，除非急著用錢，否則房東們并不會僅僅因為當初買入的成本很低，就愿意將房子以遠遠低于市場的價格將其轉手，他們能夠接受的，是市場的平均價格。
深圳的研討會上，鐘偉先生還提出了一個很樂觀的預測：中國經濟很有可能經歷V形反轉，將在明年走出低谷，最遲三年恢復之前的增長水平。至于現在買房還是買股？他的意見是：現在買入指數基金，三年后可能翻倍，買入房子，難度則大得多。
這場經濟危機還沒有過去，但是，我們總得相信，它始終會過去的，如果您悲觀地認為世界末日將要到來，那么唯一的選擇是把錢花光，但是這種可能性很小，人類社會經歷過兩次大戰后仍然向前發展，更何況現在的世界，發生世界大戰的可能性要小得多。
因此，我們相信，未來會更好，既然這樣，現在應該逐步選擇那些至少三年后還能活的很好，并且對我們生活都有重大影響的上市公司，買入并持有。因為歷史的經驗告訴我們，在2001年到2005年那波熊市中，股指跌到998點，在反彈之后又下挫，但是有不少個股走出那個低點后，再也沒有回去。因此，這一波可能也一樣。當我們若干年后回頭看，也許同樣的情景又會擺在面前。
摘自—21世紀經濟報道
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