現在我們不談價值投資
時間：09-05-18 來源：世紀海翔
現在我們不談價值投資
上周二，參加一個投資沙龍，雖然都是新朋友，我還是忍不住問了一圈大家對股市的看法，發現大多數都像打了雞血，說大盤沒問題，現在是賺錢的好機會。
實際上，每次最好賺錢的時機，并不是在很多人都看多的時候，回顧2008年10月份，筆者在專欄中提出《抄底A股》、《做多中國》，應者寥寥，現在回頭看，那時應該是最好的入市時機，反觀現在，“3000點不是頂”的呼聲越來越高時，是不是需要提高警惕呢？
筆者周圍的一些朋友，他們當中不少人是資深的投資者，5月份以來遇到最大的煩惱，莫過于“只賺指數不賺錢”，通過我的不完全調查，這樣的朋友占大多數。
興業證券首席分析師張憶東先生給筆者發來一個數據，5月12日，他們用整體法做了一個測算，用大盤股（100億流通市值以上），中盤股（60-100億流通市值）和小盤股（60億流通市值以下）的總市值，除以各自的總盈利（2008年底數據），得出的市盈率分別是：大盤股20.33倍、中盤股39.15倍、小盤股130.94倍。
而近十年此三類股票靜態估值的中值分別是多少呢？分別是：大盤股25.84倍、中盤股40.67倍、小盤股73.52倍。
而筆者了解到的一些情況是：基金普遍高倉位，甚至大部分私募也很樂觀。剩下的疑問是：假如（請注意只是假如）大家都買入了，接下來還會不會有更多的錢進來推高股價呢？
另外一個跡象則是政策的審美疲勞，5月14日，本報報道《深圳綜合配套改革試驗總體方案》獲批，“深港地區”順利獲得了國務院批復的“五大中心”：全球性的“金融中心”、“物流中心”、“貿易中心”、“創新中心”和“國際文化創意產業中心”。如此重大的舉措，卻遭股市冷眼相待，是否說明市場已經進入政策審美疲勞期？
此外，IPO何時開閘也是懸在頭上的一把利劍。
一場大牛市的開始，往往是以經濟的蓬勃發展為基礎的，而經濟的蓬勃發展往往又來自于新產業的帶動，這一點在美國股市上表現非常明顯，從19世紀的運河股、鐵路股、20世紀早期的鋼鐵、汽車股、50年代的鋁工業股、60年代的電子股和塑料股、70年代的石油股、80年代的生物制藥股和房地產股、90年代的網絡股等等。哪一次牛市不是發軔于新產業的繁榮？單純的流動性推動能夠形成牛市嗎？
所以，現在談論價值投資是何等的不合時宜。
只不過，目前看來，小盤股和中盤股估值都很高了，剩下的可能只有大盤股了。但是，藍籌泡沫還會像過去那樣重演嗎？
我們至少應該明白一點：如果你在盛宴結束前走，哪怕最后一道菜沒吃上，那也遠比你留下來等最后一道菜要強，因為等最后一道菜的人最后往往發現其他人都走光了，那么，對不起，為這場盛宴買單，除了你還有誰？
當然了，有不少朋友是剛剛趕到，準備飽餐一頓的，而筆者卻不識相地提示風險。對于這些朋友，我只能坦率地說：其實筆者也希望這樣的擔心是多余的。當然了，我們也大可以裝作若無其事地蒙頭參與這輪博弈。
摘自—21世紀經濟報道
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