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經(jīng)驗顯示，一級市場投資潮流領先二級市場兩年

下一個興奮點：消費連鎖及清潔技術？

5月13日，A股一掃一個多月以來的低迷，展開了一波較強勁的反彈。

然而，當日的上漲雖然呈現(xiàn)出板塊個股普漲格局，但普漲中表現(xiàn)最好的依然是新材料、智能電網(wǎng)、低碳等新興行業(yè)。這讓投資者對這波行情能否持續(xù)表示擔憂。廣州一基金經(jīng)理認為，依舊是高估值個股走強，而傳統(tǒng)大藍籌漲幅走勢偏弱，這對想要抄底的投資者而言，存在著尷尬。究竟是買入新興產(chǎn)業(yè)的公司，還是買入估值已經(jīng)很低的傳統(tǒng)藍籌股，如金融、采掘類。

此時或許可以關注一下現(xiàn)在一級市場的投資動向。因為從歷史來看，一級市場往往能夠早于二級市場尋找到熱點產(chǎn)業(yè)。

一級市場是風向標？

在剛剛過去的4月，又有10家VC/PE支持的公司，在中國上市，它們中有6家企業(yè)在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，如南都電源、碧水源等；3家在深圳中小企業(yè)板上市，如雙箭股份、山東精密；1家在上海證券交易所上市（陜鼓動力）。

據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，在境內(nèi)上市的10家VC/PE支持企業(yè)中，根據(jù)發(fā)行價計算，23家VC/PE機構(gòu)平均獲利27.02倍。這種獲利倍數(shù)讓二級市場望塵莫及。

以南都電源、碧水源為例，它們都屬于節(jié)能、環(huán)保概念股，發(fā)行市盈率分別達到了54.1倍、94.52倍。市場之所以能夠給予他們?nèi)绱烁叩氖杏剩且驗槎壥袌龅耐顿Y者對節(jié)能、環(huán)保興趣非常高。信達證券首席策略分析師黃祥斌稱：“只要有個節(jié)能、環(huán)保概念，就能雞犬升天，何況有真實技術的企業(yè)。”

但是，一級市場的關注遠早于二級市場。2006年，碧水源就接受了兩家中國公司——上海鑫聯(lián)創(chuàng)業(yè)投資管理公司和云南國際信托投資有限公司各2000萬元的投資。而據(jù)公司創(chuàng)辦人何愿平介紹，當年IDG、高盛、西門子、紅杉、凱雷在內(nèi)的20多家風險投資商都向碧水源表達了投資愿望。

而早在2007年，華甌創(chuàng)投就與南都電源簽署《增資協(xié)議》，完成對南都電源的戰(zhàn)略投資。

于是，可以做一個經(jīng)驗性的猜測，一級市場的投資潮流是否預示著未來二級市場的投資風向？

我們可以再回顧一下更早時期的市場情形。2004年，匯豐買入交通銀行；2005年，美洲銀行增資建設銀行、新加坡的淡馬錫控股(私人)有限公司入股中國銀行、高盛參股工商銀行等。在兩三年后的2007年，金融板塊表現(xiàn)出色，為投資者創(chuàng)造了超額收益。Wind金融指數(shù)顯示，2007年金融指數(shù)上漲136%，而同期上證指數(shù)只上漲了96.6%。

再來看新能源，該板塊是2009年的勝者，Wind新能源指數(shù)在2009年上漲了86.47%。

而事實上，在2009年，一級市場已經(jīng)對傳統(tǒng)風能和沒有技術突破的多晶硅表示出了厭惡。深圳市君盛投資管理公司董事總經(jīng)理廖梓君介紹，在2009年，他們公司已經(jīng)不碰多晶硅和風能，“產(chǎn)能實在過剩。”

新興奮點：消費連鎖及清潔技術

將一級市場的投資同二級市場的投資比照，可以看出二者存在1-2年的投資“時差”。

因為清科統(tǒng)計數(shù)據(jù)有限，一級市場有統(tǒng)計的最早的數(shù)據(jù)是2006年上半年。按照投資金額比例來看，傳統(tǒng)行業(yè)占比高達74.19%。而傳統(tǒng)行業(yè)在二級市場表現(xiàn)出色的時候是2007年5·19之后。

2008年，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資比例快速下降，投資金額只占63%，而異軍突起的是清潔技術，該行業(yè)的投資在2006年上半年幾乎見不到，但到了2008年投資金額占比高達9.7%。

2009年，傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)萎縮，按照投資金額計算，只占當年總投資額的34%，而清潔技術投資比例上升到了13.2%。此外，2009年生物技術、健康領域的占比也開始上升，從2008年的1.8%上升至2009年的7%。

觀察二級市場，在2010年，屬于清潔技術的節(jié)能環(huán)保先行啟動，而后醫(yī)藥板塊異軍突起。

那么2010年一級市場的投資方向是否能夠成為未來二級市場的投資熱點？而消費連鎖是近期一級市場的投資焦點。

4月份，深圳市龍柏投資管理有限公司與香港太平洋投資集團發(fā)行了龍柏連鎖產(chǎn)業(yè)二期基金，其規(guī)模將超過10億元。其一期的5億元已經(jīng)投資完畢。據(jù)龍柏投資的董事長王平介紹，未來三年計劃完成100億元的投資。而這些資金全部投資方向只有一個——消費連鎖。

君盛投資董事總經(jīng)理廖梓君也稱，正在尋找連鎖企業(yè)。因為她發(fā)現(xiàn)，在美國無論是一線城市還是三線城市，每個mall里面的品牌基本都相同，連鎖程度非常大。她認為，中國和美國都是追求效率的國家，連鎖發(fā)展前景廣闊。

王平認為，從當前國內(nèi)消費市場發(fā)展趨勢和資本市場的特性來看，五類企業(yè)值得重點關注：從產(chǎn)品型向零售型轉(zhuǎn)型的企業(yè)、由外銷型向內(nèi)銷型轉(zhuǎn)型的企業(yè)、在規(guī)劃時預留了很多商業(yè)面積的商業(yè)地產(chǎn)公司、能夠推出創(chuàng)新性消費模式及新商業(yè)模式的公司，如藥妝連鎖店、旅游產(chǎn)品訂制公司等。

除了連鎖，一級市場對互聯(lián)網(wǎng)的投資在2010年有了回歸。清科研究中心統(tǒng)計，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一季度共發(fā)生20起投資，領先于其他行業(yè)。清科評論道，經(jīng)過千禧年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫后，創(chuàng)投對“dot com”投資十分謹慎，而十年后的今天，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無論經(jīng)營理念還是商業(yè)模式都更加成熟，而巨大的市場發(fā)展空間也吸引著VC的關注。

與此同時，在今年一季度，從投資金額來看，清潔技術行業(yè)以1.06億美元的融資額當之無愧的位居第一。

摘自—21世紀經(jīng)濟報道