央行仍須繼續(xù)加息
時(shí)間：11-07-20 來(lái)源：世紀(jì)海翔
央行仍須繼續(xù)加息
中國(guó)央行上周宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這是年內(nèi)第三次加息，顯示出央行及中央政府抵抗通脹的決心，盡管市場(chǎng)中有不再加息并放松緊縮的言論，但在通脹沒(méi)有緩解跡象、6月份CPI可能突破6%之時(shí)，我們認(rèn)為央行在未來(lái)時(shí)期仍應(yīng)繼續(xù)加息，直至通脹得以控制。
在新一輪物價(jià)上漲中，豬肉再成焦點(diǎn)。目前豬肉價(jià)格在多地市場(chǎng)已達(dá)到歷史高點(diǎn)，且漲勢(shì)依然。由于豬肉是中國(guó)多數(shù)居民的基本食物，其價(jià)格過(guò)快上漲對(duì)民眾生活影響很大。為此，國(guó)務(wù)院總理溫家寶近期在視察本溪的農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)時(shí)，對(duì)豬肉價(jià)格也表示關(guān)切，他指出，“得把這個(gè)周期過(guò)去。再過(guò)幾個(gè)月（豬肉價(jià)格）就下來(lái)了。”
官方正部署在各地市場(chǎng)投放儲(chǔ)備肉，以平抑肉價(jià)。不過(guò)政府擁有的豬肉儲(chǔ)備有限，作為短期平抑價(jià)格措施可能有效，長(zhǎng)期來(lái)看，仍須市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。市場(chǎng)寄望的是養(yǎng)殖戶增加生豬飼養(yǎng)量，在幾個(gè)月后有更多生豬出欄，從而增加市場(chǎng)供應(yīng)量。但記者在多地的調(diào)查顯示，由于近幾年來(lái)豬肉價(jià)格數(shù)次出現(xiàn)暴漲暴跌行情，許多養(yǎng)殖戶仍心有余悸，增加飼養(yǎng)量的積極性不高。
此輪豬肉價(jià)格暴漲，表面上看有去年養(yǎng)殖戶因價(jià)格暴跌而減少養(yǎng)殖數(shù)量及豬病疫情的影響，追根溯源，商務(wù)部將之歸因于飼料與人工成本的上漲。而類似價(jià)格上漲，實(shí)際上源自中國(guó)自2008年末為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)而釋放的天量信貸。貨幣超發(fā)形成的流動(dòng)性過(guò)剩在股市、樓市以及各種農(nóng)產(chǎn)品上相繼吹起了泡泡。這是豬肉價(jià)格乃至其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲的根本原因。如果無(wú)法扭轉(zhuǎn)貨幣超發(fā)的形勢(shì)，即便豬肉價(jià)格短期內(nèi)得到控制，也只是治標(biāo)不治本的臨時(shí)舉措。要控制住通脹水平，根本仍在于吸納流通中的過(guò)剩流動(dòng)性，讓貨幣發(fā)行量回歸到適宜的水平。
為了控制通脹，今年以來(lái)央行六次提高存款準(zhǔn)備金率至21.5%的歷史高位，但在加息上卻顯得多有猶疑。存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)固然可以吸納過(guò)剩的流動(dòng)性，且不致增加貸款企業(yè)與個(gè)人的利息成本，但過(guò)于頻密地調(diào)整準(zhǔn)備金率卻會(huì)使市場(chǎng)的資金價(jià)格出現(xiàn)紊亂。目前許多銀行正想盡辦法攬儲(chǔ)，同時(shí)許多中小企業(yè)貸款無(wú)門。實(shí)際上，比起無(wú)錢可貸，中小企業(yè)寧愿為貸款付出更高的利率，因?yàn)楹笳咧辽倏梢员ＷC企業(yè)的流動(dòng)資金不致中斷。這也是民間借貸利率高企至官方利率的數(shù)倍乃至數(shù)十倍，仍供不應(yīng)求的原因。
從去年2月中國(guó)CPI同比增長(zhǎng)達(dá)到2.7%以來(lái) （當(dāng)時(shí)年存款利率為2.25%），負(fù)利率水平已持續(xù)了16個(gè)月。在上周加息后，實(shí)際利率仍是負(fù)的2%。中國(guó)是高儲(chǔ)蓄率國(guó)家，長(zhǎng)期負(fù)利率導(dǎo)致儲(chǔ)戶實(shí)際財(cái)富縮水，對(duì)廣大民眾的損害不可小視。尤其是，通脹的形成與民眾對(duì)未來(lái)的預(yù)期密切相關(guān)。負(fù)利率持續(xù)，儲(chǔ)戶就會(huì)選擇將存款從銀行中提取出來(lái)，尋求更高收益的投資途徑。這部分資金在體制外流轉(zhuǎn)，部分抵消了央行提高存款準(zhǔn)備金率的效用，致使銀行“錢荒”進(jìn)一步加劇，而流動(dòng)性過(guò)剩的局面依然持續(xù)，通脹仍然難以被控制。最近幾個(gè)月，銀行存款出現(xiàn)大舉搬家的現(xiàn)象，已是對(duì)央行的警示。
我們確信，依靠市場(chǎng)化而非行政化的手段是抗通脹治本之策，最為關(guān)鍵的是扭轉(zhuǎn)負(fù)利率的局面，在保障儲(chǔ)戶利益的同時(shí)，削弱民眾的通脹預(yù)期，使資金市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)有效運(yùn)行。因此，當(dāng)前情勢(shì)下，央行應(yīng)排除“雜音”，一方面應(yīng)慎用數(shù)量型工具如準(zhǔn)備金率；另一方面，加息步伐不可驟然中斷，而使反通脹功虧一簣。
摘自—經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)
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