貶值策略并不可取
時間：12-06-05 來源：21世紀經濟報道
貶值策略并不可取
因出口而人為波動匯率是錯誤的
中國經濟各項數據持續下滑，保增長的壓力驟然增加，但是由于地方政府仍有巨額債務與信貸，限制了財政投資的能力，而在產能過剩狀況下，貨幣政策寬松也無法主動刺激經濟增長，因此，有一些專家提出以人民幣貶值來“保增長”。
比如有專家認為，今年中國第一季度GDP為8.1%，其中消費占6.2%，投資占2.7%，出口占-0.8%，導致一季度經濟下滑的主要原因是出口的負增長，因此，他主張人民幣貶值拉動經濟，反對將避免出口過度下滑視為“反結構優化”。主張貶值的人還引用巴西、印度以及俄羅斯等新興市場國家貨幣大幅貶值為依據。
事實上，當前中國出口下滑不是匯率現象，而是外部需求萎縮，尤其是中國第一大出口目的地歐盟，因歐元危機持續發酵而需求大幅減少。如果中國以人民幣貶值刺激出口，將與新興市場國家產生激烈的競爭，這會引起嚴重的政治后果。盡管新興市場國家貨幣目前出現持續貶值現象，但考慮到美國次貸危機之后他們也曾大幅升值，因此，這種波動具有均衡性。而人民幣則始終盯住美元，次貸危機后隨美元貶值，目前不過是又跟隨美元升值。
何況，人民幣貶值對出口不一定構成預期的刺激作用，因為中國有非常大的一部分出口屬于來料加工或組裝出口，人民幣貶值意味著他們的進口成本也大幅增加。同時，石油以及其他大宗商品的進口成本也會上漲，從而提高“中國制造”的成本，因此，匯率貶值政策只會事倍功半，而且在政治上成為眾矢之的，代價過大而得不償失。
由于當前并沒有因出口下滑而出現大規模的失業狀況，在某些地區或行業，“民工荒”仍然存在。保增長的目的是保就業，如果就業沒有受到經濟下降影響，就不必大規模救助，除非經濟回落會制造金融系統性風險，目前還沒有看到這種風險。相反，如果人民幣貶值則可能刺激資本加速外流，制造金融動蕩。
中國政府正在穩步推進人民幣國際化，而這一戰略的成功前提是幣值的穩定。要實現幣值穩定則必須成為一個內需型經濟體，而不是將人民幣匯率建立在出口基礎之上。中國也正在構建一個更大規模的國內資本市場，以滿足人民幣國際化后的金融投資需求，如果人民幣動輒以出口為導向而人為波動，那將有損人民幣信用，并影響人民幣國際化戰略。
一直以來，輿論將日元升值視為日本失敗的罪魁禍首。事實上，日元升值有利于此后的日本鞏固世界第二大經濟體的地位。因為當時的日本與現今的中國一樣，已經面臨由制造業大國向資本輸出國轉型，強勢貨幣政策有利于獲得更多的海外利益，強勢貨幣也會迫使制造業升級以及經濟結構調整。
因此，隨著中國經濟規模的擴大，將出口作為拉動經濟增長的看法高估了出口的作用，尤其是在外需萎縮的時候。動輒操縱人民幣匯率刺激出口是短視的行為，這種做法忽視了中國當前的國際地位與國際戰略，并損害國家利益。
摘自—21世紀經濟報道
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