唯品會(huì)股價(jià)瘋漲背后存眾多潛在隱患
時(shí)間：14-07-30 來源：天天觀察
唯品會(huì)股價(jià)瘋漲背后存眾多潛在隱患
摘要：從成立到上市，一路狂飆，唯品會(huì)用三年多的時(shí)間演繹了中概股最瘋狂的資本神話。然而，多位業(yè)內(nèi)人士指出，唯品會(huì)潛在隱患眾多，核心競(jìng)爭(zhēng)力的不足，單一的閃購模式，“零庫存”問題，高股價(jià)、市場(chǎng)高估值背后的風(fēng)險(xiǎn)以及產(chǎn)品價(jià)格虛高等等，猶如一顆顆埋在唯品會(huì)身。
7月24日凌晨，唯品會(huì)股價(jià)突破210美元大關(guān)，總市值超越奇虎360，躋身中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司前四，僅次于騰訊、百度和京東。這家創(chuàng)立于2011年的公司，從成立到上市，一路狂飆，用三年多的時(shí)間演繹了中概股最瘋狂的資本神話。
然而，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，唯品會(huì)瘋狂的背后，潛在隱患眾多，核心競(jìng)爭(zhēng)力的不足，單一的閃購模式，“零庫存”問題的凸顯，高股價(jià)、市場(chǎng)高估值背后的風(fēng)險(xiǎn)以及產(chǎn)品價(jià)格虛高等等，猶如一顆顆埋在唯品會(huì)身邊的地雷。對(duì)于唯品會(huì)來說，前景并不明朗。
核心競(jìng)爭(zhēng)力不足 長(zhǎng)線發(fā)展缺少動(dòng)力
從成立之初唯品會(huì)就定位成一家做特賣的網(wǎng)站，推崇精致優(yōu)雅的生活理念，倡導(dǎo)時(shí)尚唯美的生活格調(diào)，主張有品味的生活態(tài)度。在電商行業(yè)人士看來，這是玩概念、玩投機(jī)、投資本市場(chǎng)所好不斷變換概念的路數(shù)。短期促銷可以，但作為核心競(jìng)爭(zhēng)力，無法維持長(zhǎng)線發(fā)展。
相比處于前列的百度，其核心競(jìng)爭(zhēng)力是技術(shù)，百度擁有全球首個(gè)開放大數(shù)據(jù)引擎，連續(xù)多年是國(guó)內(nèi)外研發(fā)投入比例最大的一家互聯(lián)網(wǎng)公司；京東的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其強(qiáng)大的物流體系；即便剛剛被唯品會(huì)超越的奇虎360，依托完全免費(fèi)的安全軟件，擁有了3億多忠實(shí)用戶，龐大的用戶群也能夠有效支撐360的長(zhǎng)線發(fā)展。
行業(yè)人士認(rèn)為，與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，唯品會(huì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力較為脆弱，無法支撐其長(zhǎng)期持續(xù)的發(fā)展。
“閃購”模式 “噱頭”大于實(shí)質(zhì)
“閃購”即限時(shí)搶購，以限時(shí)特賣的形式，定期定時(shí)推出國(guó)際知名品牌的商品，一般以原價(jià)1-5折的價(jià)格供專屬會(huì)員限時(shí)搶購。唯品會(huì)每天都會(huì)推行“閃購”模式，以低至1折的深度折扣吸引消費(fèi)者。一定程度上利用了消費(fèi)者貪小便宜的心理，吸納了大批會(huì)員。
然而閃購模式存在三大問題，首先，“閃購”無法保證尾貨的品質(zhì)，退貨率居高不下，長(zhǎng)此以往，會(huì)影響唯品會(huì)的口碑；其次，當(dāng)制造業(yè)在生產(chǎn)、銷售和庫存管理方面發(fā)展到足夠強(qiáng)大，唯品會(huì)無庫存的尷尬就會(huì)顯現(xiàn)出來；第三，閃購的單一模式，會(huì)喪失創(chuàng)新及創(chuàng)意能力。
業(yè)內(nèi)人士指出，閃購更像是一個(gè)“噱頭”，唯品會(huì)卻每天都拿來用，長(zhǎng)此以往無異于只會(huì)讓自己陷入困境。
“零庫存” 竭澤而漁的運(yùn)作模式
此外，唯品會(huì)還推崇“零庫存”模式，即為免去倉庫存貨的一系列問題，采取各類形式將庫存壓力轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商的形式。“零庫存”模式依托三大必要條件，一是整條供應(yīng)鏈的上下游協(xié)同配合;二是供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的信息化水平相當(dāng)，并且足夠高；三是要有強(qiáng)大的物流系統(tǒng)作支撐。對(duì)于目前的唯品會(huì)來說，上訴三大必要條件顯然都沒有完全具備。
同時(shí)，“零庫存”模式使庫存來源變得多種多樣，庫存商品的質(zhì)量穩(wěn)定性很差，加上“閃購”模式的影響，唯品會(huì)退換貨率一直居高不下。對(duì)于商家來說，以清庫存折扣進(jìn)行銷售的商家本身并不可能再獲利，他們更多的希望是獲得現(xiàn)金流，利潤(rùn)基本是負(fù)值。隨著商家?guī)齑鏀?shù)量的下降，參與唯品會(huì)活動(dòng)的熱情也會(huì)不斷下降。
唯品會(huì)推行“零庫存”模式，無異于將自己放在一個(gè)被動(dòng)的地位，這種運(yùn)作模式更像是“竭澤而漁”而非厚積薄發(fā)。
高估值、高股價(jià)的背后 實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)存疑
兩年前，2012年3月唯品會(huì)上市時(shí)發(fā)行價(jià)是6.5美元，然而，兩年后的今天，唯品會(huì)股價(jià)突破210美元大關(guān)，上漲了30多倍。
對(duì)于企業(yè)來說，估值提高應(yīng)當(dāng)是實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)。但有私募行業(yè)的分析師指出，雖然唯品會(huì)的營(yíng)收為事實(shí)，但是是否真的有這么多買家需要打一個(gè)問號(hào)。唯品會(huì)的快遞數(shù)量與訂單數(shù)量很有可能存在較大的差距。也就是說，唯品會(huì)的實(shí)質(zhì)經(jīng)營(yíng)狀況是否入戲，讓人不免產(chǎn)生一定的懷疑。
該分析師認(rèn)為，唯品會(huì)如此快速的股價(jià)上漲，讓人不免產(chǎn)生不踏實(shí)的心里，如此高的股價(jià)帶來的也是相匹配的風(fēng)險(xiǎn)。
另有投行人士認(rèn)為，唯品會(huì)的高估值有一個(gè)預(yù)期因素，就是其打折名品的概念。盡管其獲得資本市場(chǎng)的追捧，但高股價(jià)也有一定的風(fēng)險(xiǎn)。一是因?yàn)槟壳?span id="fcreiw6hp6" class=GramE>中概股在京東、阿里IPO的帶動(dòng)下，對(duì)電商板塊有推動(dòng)效應(yīng)，但能持續(xù)多久，還有待觀察；二是折扣名品雖然運(yùn)營(yíng)成本比實(shí)體店低，但大幅折扣也會(huì)影響利潤(rùn)率。該人士指出，唯品會(huì)的模式具有合理性，但其業(yè)務(wù)本身并不具有創(chuàng)新性，所以過高的估值也不具備長(zhǎng)期性。
低價(jià)或存虛高現(xiàn)象 商品價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再
事實(shí)上，唯品會(huì)在創(chuàng)立初期，憑借產(chǎn)品較低的價(jià)格和閃購模式迅速籠絡(luò)了一批用戶，而如今，天花板效應(yīng)將顯現(xiàn)。最近，有媒體屢屢曝出唯品會(huì)折扣失實(shí)，價(jià)格存在欺騙性的消息，這說明唯品會(huì)在價(jià)格上存在很大的壓力。
同時(shí)，較之阿里、京東等電商，其特點(diǎn)是偏向?qū)Ｗ⑴杂脩舻拇怪鳖惼脚_(tái)，以服裝為主，模式的單一降低了唯品會(huì)危機(jī)的承受能力，無法分散壓力，承受價(jià)格沖擊的能力不足。
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，唯品會(huì)現(xiàn)有的運(yùn)作模式弊端重重，難以支撐其長(zhǎng)期發(fā)展，發(fā)展的前景也沒有其估值顯現(xiàn)的這么樂觀。雖然，唯品會(huì)給資本市場(chǎng)的最大信心依然來自其商業(yè)模式，內(nèi)可擴(kuò)張品類，外可發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，目前唯品會(huì)已拿到三張與金融相關(guān)的牌照，但唯品會(huì)發(fā)展的未來仍充滿隱憂。
摘自—天天觀察
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