警惕A股賺錢新模式：PPT融資致富
時間：16-05-27 來源：山石觀市
警惕A股賺錢新模式：PPT融資致富
招商證券周二給證金算賬算出救市浮虧23%，被監(jiān)管層詢問了。
了解細(xì)節(jié)后，果斷改變文章主基調(diào)，以學(xué)習(xí)探討案例的態(tài)度和大家共同追求進(jìn)步。
會提問才是好學(xué)生，首先問兩個問題。
融資可以作為公司發(fā)展的商業(yè)模式嗎？
借助PPT可以發(fā)家致富嗎？
問題所言此類情景，在A股活得不夠久的韭菜，都已經(jīng)見到。今天，我們來觀摩近期幾個活生生的例子。
一、暫且不說處于爭議漩渦中的九鼎、樂視、寶能。先來看一家創(chuàng)業(yè)板公司新天科技。
年報顯示，截至2015年底，新天科技貨幣資金為3.35億，占總資產(chǎn)比例為32.52%。到今年一季度貨幣資金進(jìn)一步攀升到3.55億。
而這家做智能水表的河南公司去年凈利是0.79億，13-15年即最近三年的凈利潤總和也不過2.91億。換言之，從賬面上看，這是個不缺錢的公司。
就在上個月，新天科技定向增發(fā)獲批，繼續(xù)融資7.8億。
在這之前，這家連續(xù)兩年做了筆生意：2014年、2015年，通過民生銀行委托貸款給房地產(chǎn)公司，貸款利率22%。
其中，2014年9月12日，新天科技委托民生銀行鄭州分行向河南福國置業(yè)有限公司提供人民幣3500萬元的委托貸款，用于福國置業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，年利率20%。2016年3月12日，福國置業(yè)將本次委托貸款的全部本息歸還。
2015年1月13日，新天科技再次向福國置業(yè)提供3000萬元的委托貸款，年利率22%，還款期限為2016年10月13日。這兩筆委托貸款均使用新天科技的自有資金，預(yù)計總收益可達(dá)1710萬元。
1710萬可占據(jù)到新天科技去年凈利的21.6%，而公司去年凈利是同比下滑26%。
從這個案例可以學(xué)到啥？
1、上市公司閑置的資金別只顧著買理財產(chǎn)品，委托貸款也是門好生意；
2、殼很重要。上市公司越發(fā)成為信用平臺。上市即進(jìn)入信用雙軌的優(yōu)先層。
二、在講樂視前，說個笑話先。
會計：你不生產(chǎn)，不加工，沒有核心服務(wù)。你們靠什么賺錢？
金融：來你看。這筐爛蘋果你要怎么賣出去？
會計：按照原價的一半拋售出去。
金融：我們把爛的切掉，做成果盤，按原價的十倍賣出去。
樂視果盤現(xiàn)在就在融資，計有樂視影業(yè)、樂視體育、樂視汽車、樂視移動。
樂視5月6日晚發(fā)出PPT式公告，將成立于2011年底的樂視影業(yè)作價98億從股市抽血。同時宣布計劃定向增發(fā)募資50億。
融資造富效應(yīng)相當(dāng)明顯：張藝謀2013年5月以200萬加盟樂視影業(yè)，3年翻了67倍；郭敬明去年5月入股500萬，僅1年翻了11倍。
2015年,樂視影業(yè)凈利潤為1.36億。樂視影業(yè)承諾2016年至2018年的凈利潤不低于5.2億元、7.3億元以及10.4億元。
而影業(yè)龍頭華誼兄弟2013年-2015年的凈利分別是6.67億、8.97億、9.81億，5月6日收盤時市值380億——這是要7年再造一個華誼的節(jié)奏。
這一屆影視大佬王中軍、王中磊兄弟真的不行，22年才做出一個華誼，被賈躍亭用不到1/3的時間就實現(xiàn)了。
而根據(jù)某中字頭信托樂視體育B輪融資文件，成立于2014年03月20日的樂視體育，兩年時間，現(xiàn)在估值135億。B輪融資80億后，估
值為215億。
而在2015年7月，因未按規(guī)定期限公示年度報告，違反相關(guān)規(guī)定，樂視體育還曾被北京市工商行政管理局朝陽分局列入經(jīng)營異常名錄。
在融資文件類，樂視體育國內(nèi)對標(biāo)對象是阿里、騰訊、百度和京東。按照2017年樂視體育的預(yù)測收入513,691萬，其上市之后的估值將達(dá)到863億， 較本輪投后
估值215億增值4倍。
按文件的預(yù)期，樂視體育計劃在2018年完成上市。按現(xiàn)在6.5的匯率，屆時市值將高達(dá)132億美元。
我們來做一個對標(biāo)，根據(jù)福布斯每年發(fā)布的體育運動隊價值榜，2015年全球估值最高的俱樂部皇馬，估值約32.6億美元、NFL球隊達(dá)拉斯牛仔32億美元、紐約洋基隊32億美元、巴塞羅那31.6億美元、曼聯(lián)31億美元。
成立四年時間，樂視體育>皇馬+紐約洋
基+巴塞羅那+曼聯(lián)。
既然文件提到了全球體育媒體巨頭ESPN，也不妨做個比較。ESPN目前市值不過樂視體育上市預(yù)期市值的4倍，但其每年100億美元收入，而樂視體育是預(yù)期2017年收入51億人民幣，15年營收僅為4.17億人民幣。
作為股民，2015年有兩個現(xiàn)象一定記憶深刻。2014年12月，中信證券市值逼近高盛，凈利卻不及高盛四分之一；2015年，中國中車市值超越波音，凈利卻不及波音三分之一。
股價短期受情緒驅(qū)動，是投票機(jī)，最后終究難以脫離地心引力，回歸基本面的稱重機(jī)。最后中信證券股價半年時間腰斬，中國中車股價四個月時間腰斬再腰斬。
客觀的說，樂視聚集了大批媒體精英，負(fù)責(zé)樂視的媒體公關(guān)，PPT產(chǎn)品路演從策劃到輸出屬于國內(nèi)企業(yè)中的翹楚。
現(xiàn)在，樂視攤子鋪得很大，戰(zhàn)線很長，而且走的非技術(shù)路線，體外桿杠過大。無人駕駛等都是3/5年內(nèi)無法證實的項目，高投入，燒錢不斷。電視靠補(bǔ)貼獲取流量，能持續(xù)多久？
在這種情況下，以賈躍亭提供無限連帶責(zé)任擔(dān)保的融資文件在機(jī)構(gòu)甚至網(wǎng)絡(luò)間盛傳，也就不足為奇了.
【產(chǎn)品名稱】L超級汽車專項投資基金
【投資范圍】L超級汽車發(fā)行的可轉(zhuǎn)債份額L超級汽車在18個月后，啟動A輪融資，要是完成融資，投資者則轉(zhuǎn)為L超級汽車普通股部分，享受A輪估值8折政策。要是沒完成融資，集團(tuán)J先生擔(dān)保按年化12%收益（到手）支付本息，項目結(jié)束。
【產(chǎn)品期限】3+2年
【產(chǎn)品規(guī)?！坎怀^1.2億人民幣
【產(chǎn)品費用】認(rèn)購費：1%（價外）；管理費：2%/年
【業(yè)績報酬】管理人提取10%超額收益；超過100%收益部分提取20%{{{產(chǎn)品亮點}}}
【退出靈活，攻守兼?zhèn)洹靠赊D(zhuǎn)債通過轉(zhuǎn)股改為持有股權(quán)，轉(zhuǎn)股價格享八折優(yōu)惠，待L超級汽車上市后通過二級市場退出；轉(zhuǎn)讓所持債券；持有債券到期，由L超級汽車還本付息。
【大股東承諾本息】可轉(zhuǎn)債票面利率，12%/年，由L超級汽車實際控制人J先生提供無限連帶責(zé)任擔(dān)保。
【政策支持，順應(yīng)趨勢】自2012年以來，政府已出臺18項?支持新能源汽車政策，近幾月更頻推新舉措。
【進(jìn)軍全球，蓄勢待發(fā)】2014年已設(shè)立硅谷研發(fā)中心，購買12.50萬平方英尺的研發(fā)中心和2.19萬平方英尺的行政大樓。研發(fā)與設(shè)計工作室裝備齊全。
【強(qiáng)勁背景，頂級團(tuán)隊】團(tuán)隊成員來自于特斯拉、寶馬、通用、福特、法拉利、蘭博尼基等成熟企業(yè)；與阿斯頓馬丁、北汽形成戰(zhàn)略合作伙伴。
【立足全球最大市場】中國是世界最大的汽車市場和電動車市場，現(xiàn)全球電動車總銷量中有四分之一來自中國。
曾經(jīng)高大上的一級市場股權(quán)投資，生生被玩成類P2P的節(jié)奏。是福是禍，不言而喻。
三、九鼎和寶能同樣是當(dāng)前資本市場的喧囂者。
2012年才開業(yè)的前海人壽，2015年凈利潤從14年的1.3億暴漲到31億。
而前海人壽舉牌萬科的資金來源，在于發(fā)起高現(xiàn)值投資項目，將客戶保費用于舉牌投資。
復(fù)星內(nèi)部認(rèn)為，前海人壽舉牌萬科是一種新型融資方式，而不是外界認(rèn)為的一種單純投資行為。（詳情可參看我上周文章《復(fù)星內(nèi)部如何看寶能舉牌萬科》）
現(xiàn)在，我們來看看九鼎在九洲證券的玩法。
2014年10月，九鼎投資出資3.6億拿下天源證券51%的股權(quán)并實現(xiàn)控股，并隨后更名為九洲證券，國內(nèi)首家PE系券商由此
誕生。
現(xiàn)在，九州證券計劃融資最高500億，按九鼎的計劃將出讓80%股權(quán)，但本次新增的投資者單個持股比例原則上不超過5%。
這意味著，在九鼎的算盤里，融資后，九州證券整體估值將達(dá)600億——一舉進(jìn)入券商第二梯隊。
截止今日收盤，安信證券市值584億、方正563億、興業(yè)證券505億、長江證券426億。
而這四家2015年的凈利潤分別是45億、41億、42億、35億。
九州證券的財務(wù)數(shù)據(jù)如圖，2014年凈利潤2573萬，2015年凈利潤2億。截至2016年1月底，公司凈資產(chǎn)也不過32億。
3.6億拿下一家券商控股權(quán)，一年半估值超越長江證券——對此，老司機(jī)劉益謙要哭暈在廁所。
要知道，2015年，接盤劉益謙14.72%長江證券股份，花了100億。
這個玩法，最后誰買單？九鼎的回答是股市。
這不是九鼎第一次試圖融資造富。
九鼎投資早在新三板，就謀劃數(shù)次百億級融資，2014年12月，“九鼎系”九信資產(chǎn)就推出300億的融資計劃，而當(dāng)時九信的凈資產(chǎn)才只5527萬，引發(fā)市場爭議紛紛。隨后，證監(jiān)會出臺叫停PE掛牌、融資新規(guī)，此次300億融資由此擱淺。
還可以對比兩個數(shù)據(jù)，2015年，整個新三板融資規(guī)模1216.17億。而2015年九鼎投資營收為11億，凈利潤為3.3億。
現(xiàn)在回答文章起始提出的問題：融資可以作為公司發(fā)展的商業(yè)模式嗎？借助PPT可以發(fā)家致富嗎？如此融資模式會否嚇跑二級市場的增量資金？
資本市場已經(jīng)出現(xiàn)了案例教學(xué)。會帶來啥風(fēng)險？
按照某投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人的說法，說白了，這種不指望賺錢使勁做大資產(chǎn)負(fù)債表的方式，就是金融風(fēng)險的來源。
如果寶能這次把萬科吃了，接下來它能吃下中國平安。
而與平安高管私下交流，對方講：如果按寶能的玩法，平安可以買下bat。
摘自—山石觀市
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