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中國經濟的底層邏輯變了，未來10年什么

資產值得買

摩根士丹利：中國正在重置其經濟底層邏輯

摩根士丹利近日發布重磅報告《中國正在重置其經濟底層邏輯》，報告指出：

我們正站在中國經濟和資本市場一個重要的轉折點上。在經過數十年消除絕對貧困的努力后，“共同富裕”成為新的發展目標，新的優先級更加關心可持續性、社會公平、數據安全，和自主可控。

新目標帶來的經濟底層邏輯的重置以對互聯網巨頭監管為標志，中國正在轉換經濟發展的底層邏輯：從增速優先轉向兼顧公平，對于部分高壟斷進而帶來高ROE行業可能有影響。

在做大蛋糕的基礎上，如何分好蛋糕成為未來10年的核心課題。從過去的效率優先、兼顧公平，調整為公平優先、兼顧效率，在公平和效率之間再平衡。

在新的經濟邏輯范式下，國內經濟利益的分配，將從過往的企業身上，更多向勞動者傾斜，讓勞動者更多分享到經濟體發展的收益，這可能帶來某些板塊系統性的估值下降。

經濟底層邏輯的轉換必然會帶來投資邏輯的改變。過去10年的投資風口集中在互聯網和移動互聯網，而隨著這次底層邏輯的重置，互聯網板塊將受到影響，未來收入和利潤率的不確定性較大。

未來哪些行業將面臨風險，哪些行業又將蘊含新的機會？

未來哪些行業將獲益？

報告指出在新的優先級框架下，未來政策關注的四個主要領域是社會公平、國家風險、金融風險、環境風險。

按細分市場劃分，大摩在報告的附表中列出了不同行業將面臨的挑戰和機遇。

社會公平方面：

報告認為將利好創新生物技術的制藥公司、先進技術的醫療器械公司、大眾消費/國產品牌和商業保險（醫療+養老）。可能利空存在靈活用工的網約車行業、平臺公司、房地產開發商和物業管理。

隨著國內人口老齡化加劇，政府正在將更多新藥列入醫保名單，擴大醫保名單一方面會讓更多低收入人群獲得治療的機會，另一方面會擴大藥品的銷量。而商業醫療保險和商業養老保險的推廣有助于紓解人口老齡化帶來的社保壓力。

國潮成為引領國內消費的新方向，國產品牌的崛起已經是不可逆的趨勢，年輕人們對國貨的熱愛度在提升，國產品牌也正受到投資人們的關注和青睞。

國家安全方面：

報告認為將利好的行業有：網絡安全、半導體和基礎軟件。利空有跨境數據安全風險的科技公司。

國家層面對數據安全的重視在提高，監管范圍在擴大，將為網絡安全供應商帶來更大的市場空間。而芯片半導體是“卡脖子”技術，鑒于美國對半導體的技術出口管制，國家會加速半導體的本地化進程。

金融安全方面：

受益的行業是保險類資產管理公司，利空房產地產開放商。

保險類資產管理公司作為股票和債券市場的大型投資者，更好的管理金融風險將有助于提升資本市場長期價值。

環境風險方面：

報告認為受益的行業有：數據中心、鋼和鋁、鋰、鈷和光伏玻璃、可再生能源、城市燃氣。利空的是傳統煤電行業。

更嚴苛的環保標準將為數據中心設置更高的進入壁壘，將阻礙低能力的新入場者。利好鋼鐵和鋁是因為國家的碳中和戰略，導致行業的產能受到限制，價格和利潤率將被提振。同樣也是因為碳中和戰略，可再生能源電力或將成為中國電力系統的主要能源。可再生能源和新能源車的需求增長，將推高鋰、鈷和光伏玻璃等產品的價格。

總體來說，創新生物醫藥、高端制造、科技自主可控及新能源等“新經濟”板塊具備更多政策利好的支撐，未來10年的投資機會就在這些新經濟板塊之中。

如何抓住投資機會？

未來10年甚至更長的時間內，A股資產無疑是國內甚至是全球范圍內最優質的資產之一，越來越多的機構投資者和長期資金入市，外資也在持續超配國內資產。投資邏輯變了，把握權益資產的配置機遇，才有望收獲經濟增長的紅利。

順勢而為，配置核心資產

投資在很大程度上是投趨勢，順勢而為，進行前瞻性的布局，好賽道、好企業再加上好價格才能真正賺到權益市場的錢。

硬科技、高端制造、新能源、創新生物醫藥等新經濟板塊正站在趨勢之上，避開市場短期的擾動，看清行業發展的趨勢，尋找有較深護城河的優質企業，持續收獲長期的阿爾法。

增量資金流向確定性高、收益更高的核心資產，而優質的核心資產會越來越稀缺，是否持有核心資產成為財富分化的分水嶺。

構建適合個人的資產配置組合

資產配置不是簡單的分散投資，而是通過構建合理的投資組合，在風險與收益中間尋找最佳平衡。根據家庭的風險收益需求，確定不同資產類別和投資工具構建的投資組合。組合里的各類資產之間一般要具有弱相關性，甚至負相關性，組合收益趨于穩健，不會出現一損俱損的情況。

對于高凈值家庭可以考慮在全球范圍內分散配置資產，能夠有效規避單一市場經濟下行、政策轉變等系統性風險，提升資產的整體抗風險能力。

相信專業的力量，為專業買單

未來財富管理是靠專業致勝。市場上，機構投資者的占比不斷提升，憑借專業的研究能力和精英團隊，機構投資者在把脈經濟趨勢變化和辨別好公司方面更具有優勢。

借助財富管理機構更加專業的財富管理服務，做好個人的資產配置組合和投資決策，提高賺錢概率，是多數聰明投資者的選擇。

經濟的底層邏輯變了，投資的邏輯也隨之改變，我們很難用過往的投資邏輯去賺到未來的錢。順勢而為，抓住投資機遇，相信專業的力量，做好資產配置，才能不辜負時代賦予我們的紅利。

摘自-東東有魚