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中美世紀博弈：中概股損失20萬億元 美股125年

來最好表現

引子 中概股是政府或者中國國民作為實控人的美國掛牌上市公司

中概股,主要是指海外（特別是美國）的上市公司，中概股以新興科技企業為主。在海外發行中概股相當于中國作為國家或者其國民機構作為大股東向全世界投資者公開發行可流通的股票。

2021年發生20萬億元的市值大蒸發，這個市值幾乎是廣東省2020年GDP的兩倍。市值崩塌程度可能比全球性金融危機的時候都嚴重。可以說，2021年的海外中概股，實際上發生了一次金融危機（確切地說是中概股“股災”）。

在一個可以對沖、賣空交易成熟的市場，中概股發生股災，受到損害的首先是作為“大股東”的中國政府或者其國民；“割美國人的韭菜”只是一廂情愿而已。

2021年：美股現125年來最優表現

道瓊斯工業指數從1896年到2021年以來的125年歷史上，在2021年獲得歷史最大漲幅。指數從28.66點開始長期上漲，到2021年12月31日36679.44點，漲幅是1279.81倍。2021年度從年初最低點29349.29點上漲了124.96%。

圖一：道瓊斯指數125年來的市場表現

作為新興經濟的代表，納斯達克自1971年設立的50年以來，從54.87點開始一路趨勢向上，截止2021年末，點數收報16212.23點，累計漲幅295.47倍。

圖二：納斯達克股票市場50年來的市場表現

中國支持高科技產業的資本市場規模還不夠強大

美國的資本市場已經有一百多年的歷史、體量巨大，足夠支持其作為全球高科技引擎和火車頭。很多人只是知道光刻機被“卡脖子”，其實資本市場的競爭也是國家之間的巔峰對決。

2021年美股市值最大的十家上市公司基本全部是高科技企業，除了臺積電外全部為本土企業。蘋果年內漲幅33.82%，市值達到2.9萬億美元（約合18.5萬億），是中國最大經濟省份廣東2020年GDP(110760.94億元)的1.67倍；是國內科創板所有上市公司市值的4.59倍。

中概股2021年20萬億元國民財富化為烏有

我國資本市場起步遠落后于美國，目前規模相對偏小；和我們龐大的GDP水平也不匹配。但是作為國家國民財富及科技實力體現的中概股在2021年出現非正常暴跌。

跌幅最大的新東方損失了98.87%的市值，從近2000億元的市值跌到了只剩下一百多億元。打一個不完全合適的比方，如果俞敏洪將這些損失的市值用去建“希望工程”學校，應該可以在全國一千多個縣、每個縣至少建一到兩所。即使老俞不樂意建慈善，國家征收他的資本利得稅也可以大大地補充國庫。

更何況還有許許多多的俞敏洪，合計約20萬億的損失金額呢。

跌幅最深的公司基本全是教育類及互聯網公司。大家理解并接受國家的教育、反壟斷政策，期待共同富裕。但是有關部門在執行有關政策的時候，是否可以更加柔性和和預見性，并且有一個過渡政策和銜接手段？所謂的“被時代拋棄”不應該是巨大國家財富流失的背鍋俠。何況，在一個可以對沖、賣空交易成熟的市場，遭受最大損失的往往不是境外的投資人。

俞敏洪是最慘的富翁？不是，他只是跌幅最大而已。

暴跌金額最大：阿里巴巴和馬云

阿里巴巴幾乎跌去了一半的市值（-48.96%），那是近一萬億元的市值，如果考慮香港的市值損失，更加遠超萬億。

不知道馬云現在鮮有露面，是否和此波動有關？

此外，馬化騰、黃崢、丁磊、王興、張志東、劉強東、宿華的身家分別縮水了216億美元、240億美元、55億美元、103億美元、79億美元、53億美元、111億美元，合計縮水901億美元，約合人民幣5000億元。

損失如此慘重，誰之過？

中美處于激烈的競爭中，資本市場上也是殺氣騰騰。

我們常說，國有資產流失是犯罪，因為國有資產屬于全民所有，政府機構“代持”。國有資產流失需要對相關人員進行嚴格問責。而中概資產的價值滅失，顧名思義，“中國概念”，也是一種國家資產，它的流失難道不需要反思甚至問責嗎？它雖然不是國家所有，但是由企業家創造，得到了海外投資者的認可和支持，抓住數字時代的技術革命浪潮實現騰飛。有好多成為國際市場的獨角獸，比如BATJP等，帶來了億萬人的就業和萬億元的稅收。所以說這些借助海外資本力量實現騰飛的中概股，是中國非常重要的核心資產！它們的資產價值滅失和流失，也是國家財富的損失，雖然股票持有者大部分是海外投資者，但是這樣的資產流失，直接導致了中國上市公司海外市場融資功能的失調甚至癱瘓。

中概股以新興科技企業為主，這些上市公司不僅僅是私人和股東的，也創造著就業（尤其是年輕人就業、靈活就業），繳納著稅收，屬于國家的核心資產，是國家資產負債表中優質資產的一部分（與平臺和房地產相比）。中概股、港股的市值異常大跌，也可以說是屬于國家資產的流失。

股市漲跌屬于正常，這里是指市場的異常波動，遭受到外部沖擊后的過度大跌。很多沖擊，實際上是政策人為制造的，并且發生在一個中美激烈博弈的微妙時期。

目前，無論是美國的科技巨頭還是中國的“國家冠軍企業”，所面臨的政治環境和社會環境都不友好。未來的監管空間會如何變化，現在還很難預判。只能說，我們能夠觀察的事實是：在即將過去的2021年，美國科技業在逆風中令人吃驚地取得了前所未有的勝利，而中國互聯網產業則一蹶不振。兩者的差距正在迅速拉大。

更大的問題在于，中國與美歐的整體經濟科技發展水平并不處在同一個層面上。如果差距不是在縮小，而是反而在擴大，那么明天會怎樣?

摘自-新世紀視點