醫(yī)藥女神葛蘭的“生死劫”
時(shí)間：22-02-18 來源：秦朔朋友圈
醫(yī)藥女神葛蘭的“生死劫”
01 “醫(yī)藥女神”跌下神壇
持有醫(yī)藥基金的朋友估計(jì)對(duì)葛蘭這個(gè)名字可謂又愛又恨。
最近，因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)基金持續(xù)暴跌，“醫(yī)藥女神”葛蘭頻上熱搜，在封神之后又跌落神壇
2月10日，市場(chǎng)有傳言稱，近日有大型險(xiǎn)資專用賬戶贖回葛蘭的基金份額，贖回量達(dá)到400億，因?yàn)槠湓诟呶徊季至瞬簧賹幍聲r(shí)代等新能源品種。
盡管中歐基金很快回應(yīng)，網(wǎng)傳“大額贖回”為不實(shí)消息，請(qǐng)勿輕信謠言。但葛蘭跌落神壇已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。
出生于1985年的葛蘭擁有清華大學(xué)工程物理學(xué)士、美國西北大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程專業(yè)博士，自2014年入職中歐基金以來，葛蘭憑著專業(yè)的優(yōu)勢(shì)和中歐醫(yī)療健康混合A四年增長350%的成績(jī)，短短幾年間，成為中國基金圈的“醫(yī)藥女神”。
特別是隨著2019年A股的復(fù)蘇，醫(yī)藥板塊快速上漲，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合收益跑在行業(yè)前列，她管理的基金規(guī)模也開始大幅度上漲。2019年底，葛蘭在管規(guī)模為71.35億元，同比增長183.72%；2020年底，在管規(guī)模達(dá)到441.91億元，此時(shí)的葛蘭已經(jīng)成為醫(yī)藥行業(yè)的頂流。
2021年醫(yī)藥行業(yè)在集采等政策打擊下，龍頭股大跌，但葛蘭的投資者們卻用真金白銀來支持女神，越跌越買。其中，中歐醫(yī)療健康混合在2021年四季度末規(guī)模較三季度末增加140.65億元，中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票四季度規(guī)模也增加了14.76億元。于是到2021年底，葛蘭在管規(guī)模達(dá)到1103.39億元，是在管主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模最大的基金經(jīng)理，投資者用千億真金造了一個(gè)“醫(yī)藥女神”，葛蘭也成為行業(yè)第一位“跌出來的千億一姐”。
當(dāng)然這意味著，葛蘭基金的投資人大部分在2021年入場(chǎng)，他們大多承受了這一波巨大虧損。
截至2022年2月17日上午，葛蘭在管的5只基金近一年均虧損超過20%，其中代表作中歐醫(yī)療健康混合A（003095）過去一年的業(yè)績(jī)是-34.60%，另一只中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票C近一年的收益為-37.84%。就在情人節(jié)當(dāng)天，一直被支付寶理財(cái)當(dāng)做“金選”推薦的葛蘭也被撤榜，葛蘭面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
02 成敗皆重倉
葛蘭的行業(yè)地位變化既與其投資風(fēng)格有關(guān)，也與中歐基金“造神”的策略有關(guān)。
作為醫(yī)藥基金為數(shù)不多的博士，葛蘭傾向于重倉行業(yè)頭部企業(yè)，2020年，其押中漲超14倍的英科醫(yī)療，給投資者帶來豐厚回報(bào)，一戰(zhàn)封神，奠定其行業(yè)一姐地位。但去年葛蘭幾只重倉股大幅回調(diào)，通策醫(yī)療、愛爾眼科、長春高新、片仔癀等均從高點(diǎn)縮水較大。
尤其是長春高新和藥明康德，Wind數(shù)據(jù)顯示，長春高新年初至今已經(jīng)累計(jì)跌38.71%，最新市值只有666.57億，距離去年5月的高點(diǎn)，市值跌去近70%。
葛蘭在這個(gè)過程中也有一波神操作，2021年7月，有媒體質(zhì)疑打增高針可能帶來內(nèi)分泌紊亂等副作用，長春高新從高點(diǎn)放量大跌，葛蘭此時(shí)減倉長春高新。而四季度又加倉，加倉之后年后又面臨大跌。葛蘭這一波操作也被外界認(rèn)為是追漲殺跌，沒有定力。
而藥明康德最近也被美國商務(wù)部列入“未經(jīng)核實(shí)名單”，受此影響“藥明系”全線大跌，與去年7月份的高點(diǎn)相比，已經(jīng)腰斬，今年1月份以來也跌了44%。
不過也有評(píng)論認(rèn)為，藥明生物被美國商務(wù)部“打壓”，導(dǎo)致CXO板塊整體下滑，但多家券商發(fā)布研報(bào)，表示醫(yī)療器械與藥品創(chuàng)新依然是國家政策支持和鼓勵(lì)的長期方向，投資者無需過于悲觀。
而在國家集采對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響上，短期來看，集采降價(jià)將沖擊藥企的產(chǎn)品利潤，賽道內(nèi)玩家競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇；長期來看，以價(jià)換量的模式將導(dǎo)致醫(yī)療行業(yè)集中度加大，賽道內(nèi)資源和客戶會(huì)向頭部玩家集中。葛蘭偏愛細(xì)分行業(yè)的龍頭玩家，其長期投資邏輯是符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律的。
客觀來說，葛蘭的投資策略并沒有太大的問題，醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷2020疫情行情大漲后整體估值已經(jīng)非常高了，加之醫(yī)改政策持續(xù)深化，2021年醫(yī)藥板塊整體回調(diào)也是正常的市場(chǎng)現(xiàn)象。正如東方港灣創(chuàng)始人但斌所說，“投資每個(gè)人都有自己的想法和判斷，但堅(jiān)持自己認(rèn)為正確的事情并不容易！好的時(shí)候都容易，壞的時(shí)候就難了，而且非常難……這就是為什么我說‘守股像守寡一樣難’”。
只是“守股”的過程卻稍有風(fēng)吹草動(dòng)就“寡婦門前是非多”。
葛蘭堅(jiān)守醫(yī)療，所以迎來了2019年開始的那一波大漲，如今行業(yè)進(jìn)入困難時(shí)期，堅(jiān)守對(duì)她來說可能也是唯一的選擇。
03 為什么不限購？
當(dāng)然，葛蘭如今跌落神壇，也與中歐基金的導(dǎo)向有關(guān)。
在醫(yī)療主動(dòng)基金中，也并非如葛蘭這么慘，比如同樣有“醫(yī)藥女神”之稱的工銀瑞信趙蓓，截至2021年末在管產(chǎn)品共5只，總規(guī)模322.79億元。其代表作工銀瑞信前沿醫(yī)療，A類近一年的虧損為-23.7%，相較虧損的中歐醫(yī)療健康，二者相差10%，更重要的是，2021年趙蓓代表作全年凈值增長為正，而葛蘭的中歐醫(yī)療健康卻全年收負(fù)。
除了選股的策略，二者很重要的區(qū)別就是規(guī)模。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，基金經(jīng)理的能力邊界是有限的，一旦規(guī)模超出一定的水平，無論是調(diào)倉還是建倉都會(huì)笨重?zé)o比，甚至從主動(dòng)基變?yōu)楸粍?dòng)基。
葛蘭管理規(guī)模上千億，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了她的能力邊際，也超過了市場(chǎng)能承受的范圍。
有雪球大V分析，葛蘭代表作中歐醫(yī)療健康管理規(guī)模（A類+C類）截至2021年12月31日已達(dá)到775.05億，已經(jīng)占到了A股醫(yī)藥生物行業(yè)總市值69347.7萬億的1%，僅有15只個(gè)股能買到基金總資產(chǎn)的5%以上。如果中歐醫(yī)療健康要對(duì)一只重倉股進(jìn)行清倉或者建倉一只股票成為重倉股（持倉3%或者5%），也只有十幾只股票能夠在兩個(gè)月內(nèi)完成。而市場(chǎng)瞬息萬變，個(gè)股成交金額對(duì)基金操作帶來的限制就猶如籠子里的大象，轉(zhuǎn)身都難，更遑論賺錢了，中歐醫(yī)療健康已經(jīng)在事實(shí)上成為被動(dòng)基金。
2021年四季報(bào)顯示，葛蘭5只在管基金全部虧損，單季利潤共計(jì)虧損139.30億元。除了市場(chǎng)大環(huán)境外，也不可否認(rèn)有其規(guī)模太大操作受限的問題。
令人迷惑的是，目前該基金仍然開放100萬以下的小額申購，讓很多不明就里的中小投資者繼續(xù)涌入，讓他們高位接盤。
當(dāng)然基金公司不限購的原因也很簡(jiǎn)單，除了要打造葛蘭這個(gè)“千億一姐”IP，更重要的是收取管理費(fèi)。難怪很多專業(yè)投資者批評(píng)，葛蘭的這種行為還是“基金賺錢基民虧錢”。
04 “女神”還能追嗎？
頂流基金經(jīng)理跌落神壇的背后，是投資者真金白銀的虧損。虧錢的投資者們都在發(fā)出靈魂之問：大跌之下，“女神”還能追嗎？
客觀地看，中歐醫(yī)療健康混合基金盡管近一年虧損較大，但拉長維度，該基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然可觀，近三年138%，近五年182%，均超行業(yè)平均水平，這說明葛蘭的實(shí)力還是毋庸置疑的。
市場(chǎng)有波動(dòng)，缺的不是機(jī)會(huì)，而是耐心與堅(jiān)持。回想2018年醫(yī)藥行業(yè)因?yàn)?span>“疫苗事件”和“帶量采購”雙重打擊，市場(chǎng)也因此下跌到令人絕望，谷底之下，有人望風(fēng)而逃，有人艱難前行。而葛蘭出于對(duì)行業(yè)和優(yōu)秀公司的長線看好，選擇了堅(jiān)守，也終于守到了2019年以來連續(xù)兩年的大漲
今天葛蘭面臨的“規(guī)模詛咒”，劉格菘、張坤、蔡嵩松、劉彥春等頂流基金經(jīng)理都曾經(jīng)或者正在面對(duì)，哪有什么yyds，有的只是對(duì)市場(chǎng)的敬畏，對(duì)投資者的尊重。
我們回顧近幾年的基金市場(chǎng)，從科技到醫(yī)藥再到新能源，一大批明星基金經(jīng)理前腳封神、后腳墜落，而2020年踩中新能源賽道的趙詣，2021年踩中綠電的崔宸龍都讓我們看到，封神不僅與周期輪動(dòng)、板塊冷暖有關(guān)，也和個(gè)人運(yùn)氣、實(shí)力、大環(huán)境有關(guān)。別忘了，2021年的大黑馬崔宸龍從業(yè)僅一年多，不可否認(rèn)崔博士有實(shí)力，但實(shí)力之外的是什么？
從這個(gè)角度來看，要回答女神還能不能追的問題，就比較容易了。
對(duì)于普通投資者來說，迷信甚至追逐明星基金以及明星基金經(jīng)理都不可取，要避免套在歷史高位，做接盤俠。在入市之前，還是需要有一些基本的投資知識(shí)，需要有一個(gè)判斷，做好長期投資的準(zhǔn)備。
2021年支付寶理財(cái)平臺(tái)發(fā)布《一季度基民報(bào)告》顯示，除了市場(chǎng)行情波動(dòng)外，追漲殺跌、頻繁交易也是造成“基金賺錢基民不賺錢”困境的主要原因。其中，持有基金短于3個(gè)月的用戶中，7成左右的投資者處于虧損狀態(tài)，而持有3年以上的用戶，97.1%的投資者盈利5%以上。
由此可見，耐得住寂寞不僅基金經(jīng)理需要，投資者也需要。
對(duì)于今天的醫(yī)藥行業(yè)來說，調(diào)整仍在繼續(xù)，短期來看可能仍未見底。市場(chǎng)沒有永遠(yuǎn)的神，能賺到的錢，都是我們能力邊際范圍之內(nèi)的。
摘自-秦朔朋友圈
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